DXP Enterprises: componenten voor industriële installaties
Geplaatst: 20 januari 2016, 12:57
Dit bericht is niet bedoeld als koopadvies, wel als idee
David R. Little, CEO/voorzitter
DXP Enterprises is een Amerikaans bedrijf met hoofdzetel gevestigd in Houston, in Texas. Het bedrijf heeft meer dan 50000 klanten, telt meer dan 3400 werknemers en realiseerde in 2014 een omzet van $1,5 miljard. Website
De business kent drie operationele segmenten: 1) Service Centers (66% van omzet in 2014), een netwerk van 177 winkels voor professionelen waar allerlei componenten worden verkocht/gedistribueerd (geen fabricage) die gebruikt worden voor industriële installaties en toepassingen (meer dan 1 miljoen producten van diverse merken in assortiment, voor meer informatie zie website); 2) Supply Chain Services (11% van omzet), dat diensten levert aan bedrijven op vlak van inkoop- en voorraadbeheer van industriële componenten; en 3) Innovative Pumping Solutions (23% van omzet), dat industriële pompinstallaties ontwerpt en fabriceert.
De omzet wordt voor 87% gerealiseerd in de VS en voor 13% in Canada. De laatste jaren is DXP sterk gegroeid, mede dankzij vele overnames. Kenmerkend voor dit bedrijf is dat de omzet, volgens een persbericht begin maart 2015, voor 60% is blootgesteld aan klanten uit de olie- en gassector. De beurskoers is dan ook sterk afhankelijk van de olieprijs. Andere sectoren die DXP bedient zijn o.a. voeding & drank, landbouw, mijnbouw, transport, chemie, etc... David R. Little, de CEO en voorzitter van DXP, heeft een aandelenbelang van ongeveer 10% in het bedrijf.
In de eerste negen maanden van 2015 ging de omzet er 13,3% op achteruit. De winst per aandeel daalde van een positieve $2,91 vorig jaar (9 maanden) naar een negatieve $2,48 dit jaar. De vrije kasstroom (9 maanden) daarentegen steeg van $54,8 miljoen vorig jaar naar $63,1 miljoen dit jaar en dat ondanks een eenmalige betaling van $11,3 miljoen i.v.m. een geschil met de vorige eigenaars van het bedrijf B27, dat begin 2014 werd overgenomen door DXP. De sterk toegenomen nettoschuld in 2014 is te wijten aan de met schulden gefinancierde overname van B27.
Huidige marktkapitalisatie: $227 mio
Huidige aandelenkoers: $15,77
Faire marktkapitalisatie: $1080 mio (gebaseerd op 18x een geschatte gemiddelde vrije kasstroom van $60 miljoen over de periode 2012-2016)
Faire aandelenkoers: $75,01
Opwaarts koerspotentieel: +376%
Argumenten pro belegging
- nuttige producten en diensten
- in een persbericht begin november 2015 verklaarde de CEO dat een herstel van de olieprijs onvermijdelijk is (zonder daar een termijn op te plakken)
- price-to-fcf van amper 3,2 gebaseerd op de gemiddelde vrije kasstroom in de periode van 2016-2012 waarbij ik voor 2015 uitga van een vks van $87,7 miljoen en van $65,8 miljoen voor 2016
- CEO bekleedt zijn functie sinds 1986 en controleert ongeveer 10% van de aandelen
- CFO bekleedt zijn functie sinds 2000
- focus van management op vrije kasstromen
- tot op heden stevige vrije kasstromen ondanks sterke daling van ong. 50% van de olieprijs in 2014
- weinig kapitaalintensief
Argumenten contra belegging
- beursnotering in $, dus wisselkoersrisico
- sterke blootstelling aan de olie- en gassector; beurskoers sterk afhankelijk van de olieprijs
- speculatief aandeel, niet geschikt voor een goede huisvader-portefeuille
- beperkte geografische diversificatie (enkel actief in VS en Canada)
- geen dividend
- raad van bestuur bestaat uit slechts 4 leden, waaronder de CEO
- faire waarde voor het aandeel kan sterk dalen indien de toekomstige vrije kasstromen sterk zouden dalen
- bij sterke daling van de vrije kasstromen kan het bedrijf in moeilijkheden komen om zijn schulden terug te betalen
David R. Little, CEO/voorzitter
DXP Enterprises is een Amerikaans bedrijf met hoofdzetel gevestigd in Houston, in Texas. Het bedrijf heeft meer dan 50000 klanten, telt meer dan 3400 werknemers en realiseerde in 2014 een omzet van $1,5 miljard. Website
De business kent drie operationele segmenten: 1) Service Centers (66% van omzet in 2014), een netwerk van 177 winkels voor professionelen waar allerlei componenten worden verkocht/gedistribueerd (geen fabricage) die gebruikt worden voor industriële installaties en toepassingen (meer dan 1 miljoen producten van diverse merken in assortiment, voor meer informatie zie website); 2) Supply Chain Services (11% van omzet), dat diensten levert aan bedrijven op vlak van inkoop- en voorraadbeheer van industriële componenten; en 3) Innovative Pumping Solutions (23% van omzet), dat industriële pompinstallaties ontwerpt en fabriceert.
De omzet wordt voor 87% gerealiseerd in de VS en voor 13% in Canada. De laatste jaren is DXP sterk gegroeid, mede dankzij vele overnames. Kenmerkend voor dit bedrijf is dat de omzet, volgens een persbericht begin maart 2015, voor 60% is blootgesteld aan klanten uit de olie- en gassector. De beurskoers is dan ook sterk afhankelijk van de olieprijs. Andere sectoren die DXP bedient zijn o.a. voeding & drank, landbouw, mijnbouw, transport, chemie, etc... David R. Little, de CEO en voorzitter van DXP, heeft een aandelenbelang van ongeveer 10% in het bedrijf.
In de eerste negen maanden van 2015 ging de omzet er 13,3% op achteruit. De winst per aandeel daalde van een positieve $2,91 vorig jaar (9 maanden) naar een negatieve $2,48 dit jaar. De vrije kasstroom (9 maanden) daarentegen steeg van $54,8 miljoen vorig jaar naar $63,1 miljoen dit jaar en dat ondanks een eenmalige betaling van $11,3 miljoen i.v.m. een geschil met de vorige eigenaars van het bedrijf B27, dat begin 2014 werd overgenomen door DXP. De sterk toegenomen nettoschuld in 2014 is te wijten aan de met schulden gefinancierde overname van B27.
Huidige marktkapitalisatie: $227 mio
Huidige aandelenkoers: $15,77
Faire marktkapitalisatie: $1080 mio (gebaseerd op 18x een geschatte gemiddelde vrije kasstroom van $60 miljoen over de periode 2012-2016)
Faire aandelenkoers: $75,01
Opwaarts koerspotentieel: +376%
Argumenten pro belegging
- nuttige producten en diensten
- in een persbericht begin november 2015 verklaarde de CEO dat een herstel van de olieprijs onvermijdelijk is (zonder daar een termijn op te plakken)
- price-to-fcf van amper 3,2 gebaseerd op de gemiddelde vrije kasstroom in de periode van 2016-2012 waarbij ik voor 2015 uitga van een vks van $87,7 miljoen en van $65,8 miljoen voor 2016
- CEO bekleedt zijn functie sinds 1986 en controleert ongeveer 10% van de aandelen
- CFO bekleedt zijn functie sinds 2000
- focus van management op vrije kasstromen
- tot op heden stevige vrije kasstromen ondanks sterke daling van ong. 50% van de olieprijs in 2014
- weinig kapitaalintensief
Argumenten contra belegging
- beursnotering in $, dus wisselkoersrisico
- sterke blootstelling aan de olie- en gassector; beurskoers sterk afhankelijk van de olieprijs
- speculatief aandeel, niet geschikt voor een goede huisvader-portefeuille
- beperkte geografische diversificatie (enkel actief in VS en Canada)
- geen dividend
- raad van bestuur bestaat uit slechts 4 leden, waaronder de CEO
- faire waarde voor het aandeel kan sterk dalen indien de toekomstige vrije kasstromen sterk zouden dalen
- bij sterke daling van de vrije kasstromen kan het bedrijf in moeilijkheden komen om zijn schulden terug te betalen