Omzet +4,4%
Genormaliseerde EBITDA +9%
Genormaliseerde EBITDA-marge 37,5%
EBITDA-marge 36,5%

Vrije kasstroom excl. werkkapitaal van $4,8 miljard ($2,4 miljard incl.)
Nettoschuldpositie stijgt lichtjes naar $109,4 miljard door desinvesteringen (+), belastingen daarop (-), dividendbetaling (-), betaalde interesten en belastingen (-) en wisselkoersverliezen (-)
Leverage daalt naar 5,3x.
Ze zouden dat dividend beter tijdelijk verlagen zodat ze sneller schulden kunnen terugbetalen (cf. overname Anheuser-Busch), maar dat zijn ze niet van plan.

VS: Situatie blijft moeilijk. Omzet en volumes dalen licht, maar EBITDA stijgt licht. EBITDA-marge van 40,4%. Geen groeimarkt, wél een cashcow.
Latin-America West (vooral Mexico & Colombia): EBITDA-marge van 47% (!)
Latin America North (Brazilië): moeilijke economische situatie. EBITDA-marge daalt naar 39%. Als ook die motor weer aanslaat, gaan we pas echt winstgroei zien.
> Noord- en Latijns-Amerika zijn samen goed voor 74% van de EBITDA.

Outlook:
Omzetgroei zal versnellen.

Ik ben het eens met Jens, en zou hopen dat men een keuzedividend overweegt. Beter nu (dure) aandelen uitgeven en de schulden in sneltempo afbouwen.

Zie: https://seekingalpha.com/article/409124 ... liant-move

Zou daar heel tevreden mee zijn met een keuzediv.

Goh, ik snap wel waarom ze het doen. Schulden zijn (vrij) goedkoop momenteel. Dividendaandelen zijn in trek. Waarschijnlijk hebben de bestaande grootaandeelhouders tegen hun aandelen leningen lopen om de merger rond te krijgen, wat serieus negatieve gevolgen kan hebben bij een daling van de beurskoers. Dividend omlaag -> slecht voor het aandeel.

Gelet op de "hunt for yield" brengt een dividendaandeel van 4% een serieuze verhoging van de market cap met zich mee, tegenover een schuld aan 4% op de balans.

Persoonlijk moeten ze voor mij niet meteen beginnen met schuldafbouw, zolang ze het maar doen wanneer ze het grootste deel van de synergieën van de SABMiller merger hebben gerealiseerd

Daar zeg je het, "momenteel". Maar schulden blijven natuurlijk niet goedkoop. Naarmate de rente stijgt zullen herfinancieringen aan een hogere rente op de vrije kasstroom beginnen te wegen. En als het dividend dan nog zo hoog is, of zelfs lichtjes verder is gestegen, zal er weinig ruimte overblijven om schulden af te bouwen.

Stel dat ze tegen 2019 een vrije kasstroom van $12B genereren. Tegen dan kost het dividend al $8,2B (status quo) tot $9B (modest growth), wat nog $3-3,8B zou overlaten voor schuldafbouw. Terwijl de nettoschuldpositie nu $109B bedraagt. Dan moet je al een decennium of langer deleveragen om aan je ideale leverage van 2 te zitten.

Dutra:
And at the end of the first half of this year, our net debt-to-EBITDA ratio was 5.3x. It is worth mentioning that our operational cash flow has historically been much stronger in the second half of the year as a result of the seasonality of our business. In addition, the second half cash flow should be enhanced by the proceeds resulting from the sale of our stake in Distell [...].
[...]
Working capital should continue to be a very strong component of the overall cash flow generation and we're working on it. Things are progressing well.



Daarbij komt dat de vergelijkingsbasis veel makkelijker is in de 2de jaarhelft (:

Ik blijf het eens met Jens hier. De schulden die nu 'goedkoop' staan, kosten ABI 3.5-4% per jaar. Wel, ik vind dat al geen supergoedkope rentevoeten meer. Dus als je tegen 2025 pakweg slechts 25 miljard hebt afgelost, en je mag dan miljarden beginnen herfinancieren aan 5-6-7% (ahja, want tegen dan zal de net debt/EBITDA nog steeds dik boven de 2.5-3 liggen als het even tegenzit), dan zijt ge wel gezien...

NU zijn de schulden inderdaad goedkoop, maar dan moet men ook NU actie ondernemen om die schuldenberg werkelijk zo snel mogelijk af te laten nemen om de herfinancieringsflexibiliteit te bewaren. Als 50% van de aandeelhouders een stockdividend zou kiezen, zouden er slechts 40 miljoen aandelen bijgecreëerd worden voor minder dan 2% dilutie. Maar dat zou er wél voor zorgen dat er in één klap 4,25 miljard éxtra kan afbetaald worden wat zich dubbel en dik terugbetaalt door lagere interestvoeten.

In het geval van 4 jaar keuzedividend zou de share count stijgen naar 2.1 miljard, maar zou de schuld met 16,5-16,75 miljard dollar sneller dalen. Als de gemiddelde cost of debt 2.5% is voor de kortetermijnschulden, scheelt dit al meteen 400M dollar op de rentekosten (in jaar 5. Het cumulatief bespaard bedrag op de interestkosten loopt tegen Y5 dan al op tot meer dan 1 miljard dollar...). En dat is 19 cent per aandeel per jaar, zelfs na de 'verwatering'.

(alle bedragen in dollar)

Edit, Jens, uw 8,2 miljard dollar onderschat al de ware kost van het dividend. 3.65 euro aan de huidige eurodollarkoers is 4,27 dollar per aandeel. X 2.02 miljard aandelen = 8,63 miljard. Dus doordat de euro zo sterk aan het worden is heeft dat ook een nefast effect op de dividendkost (in dollar).

En cash flow enhancen door een sale, dat is non-recurring, daar ben je niets mee. Dat is goed om je schulden te verlagen, maar zal niets zeggen over sustaining free cash flows. Dus een beetje flauw gespeeld van Dutra.

Ik heb de treasury shares niet meegeteld. Aantal uitstaande aandelen in mio is 1933,701581
En de stukjes van Dutra zijn uit context geknipt. Iemand vroeg hem eerst naar dat werkkapitaal (:

Interessante analyse Poldermol. Nu nog een bedenking die ik me al een tijd maak. Ik ben absoluut geen bierexpert. Ik ben nogal trouw aan mijn Westmalle Tripels.

De laatste jaren zijn Crafts Beer erg hot en trendy en met name in de VS is dit een booming sector. Een tijd geleden stond er een prachtig artikel in de tijd en Inbev is daar bij sommige de belichaming van Satan. Hoelang duurt het nog voor al die Brewdog bieren vreten aan de omzet van Inbev? ( Brewdog = rioolwater in mijn ogen)

Ikzelf sta wat kritisch tegenover de globale biersector omdat ik over een paar jaar een mogelijk Amazon scenario zie. Wat je enkele weken geleden zag met Amazon en Ahold, kan ook met bier gebeuren. Er zijn immers maar twee zekerheden. Dood en belastingen op vermogen.

Ik ga u een ding zeggen zie;

1) veel rommel bij 'craft' breweries, inderdaad.
2) InBev neemt ze gewoon over. Vorig jaar namen ze een craft brewertje over. Weet je wat de ironie was? De bedrijfsslogan van het overgenomen bedrijf was 'corporate beer still sucks'

Voor geld danst den beer En hop, probleem opgelost.

http://www.washingtonbeerblog.com/wp-co ... loser1.jpg

Ik denk dat ABI naar een algemeen drankenconglomeraat evolueert, en net dààrom is het belangrijk om die schulden in sneltempo af te bouwen; zodat er voldoende ademruimte overblijft om zich ook op andere markten te begeven... en dan heb ik het over wijn, sterkedrank, misschien zelfs voeding? Bij Pepsi werkt het!

Deze week hebben ze nog een US energiedrank makerke overgenomen.

Eten! Boma worsten verdelen in alle cafes

Persoonlijk zou ik het liefst hebben gehad dat ze het dividend hadden verlaagt/geschrapt om zo de schuldenberg vlugger af te toppen. Maar ik vermoed dat er met de grote historische SAB-aandeelhouders is afgesproken om het dividend onveranderd te laten.

Mvg,

Geblin

Ja ik denk dat je gelijk hebt, Geblin. Vandaar dat een stock dividend een goed idee zou zijn. Wie het in cash wil blijven ontvangen opteert dan voor het cashdividend. Maar elke aandeelhouder die voor een stockdividend kiest zijn dollars uitgespaard!

Het sentiment voor de biermannen lijkt toch her en der te veranderen

Op 28 augustus 2017 hebben de analisten van HSBC hun beleggingsadvies voor Anheuser-Busch InBev (ABI; ISIN: BE0974293251) verlaagd van "houden" naar "afbouwen". De analisten legden geen koersdoel vast.

Bron: Trivano https://www.trivano.com/aandeel/advies- ... 677.advies

3e kwartaal cijfers zijn binnen

interim dividend blijft zelfde (1.60€)

koers reageert met een verlies van 1.80% (op moment van spreken).

"Beleggers hadden meer verwacht" lijkt het sentiment

de tijd

rapport