Heb deze uitzending onlangs bekeken en vond het interessant genoeg om het hier te posten:
http://kanaalz.knack.be/embed/video/903045

Ik ken dit bedrijf vooral van de levis verf.
Een overname zou wel grote winst kunnen opleveren.

Een overname? Dat zit er de komende jaren niet in.

Misschien onduidelijk van mijnentwege, Akzo Nobel zou kunnen overgenomen worden, er kwamen al 3 pogingen en na 1 december mogen ze nog eens proberen, zie video stukje.

Incompetent management voor zover ik weet. Eerder afblijven.

Er was geen onduidelijkheid, mijn opmerking blijft. Na de lange strijd die PPG voerde zal er zich niemand geroepen voelen om met het huidig management samen te zitten. Luid staan roepen dat 'Akzo veel meer waard is' terwijl het bod de hoogste koers in 12-15 jaar is. De eigen guidance verhogen tijdens de strijd om de overname af te wimpelen. Om dan vervolgens de guidance 3 maanden later opnieuw te verlagen wegens onhaalbaar.

Ik sluit me aan bij optibear. Het management is niet incompetent wat bedrijfsbestuur is, maar als ze een GOED (en dat zeg ik niet vaak!) overnamebod zelfs niet eens aan de aandeelhouders willen voorleggen, dan ben ik geen grote fan van die corperate governance structuur. Een goed bod dient ALTIJD voorgelegd te worden aan de aandeelhouders. Als het werkelijk zo 'inferieur' is als het management beweert, zullen die het wel wegstemmen op de vergadering.

Kortom, PPG spendeerde tientallen miljoenen aan een mislukte overname en gaat heus niet terug rond de tafel zitten zonder dat Akzo duidelijk vragende partij is. Is dat een mogelijkheid? Jazeker, maar ik zou er niet mijn hoofdthesis van maken.

Ik zie nog kansen op een nieuw overnamebod. Er is een nieuw topmanagement, PPG is op z'n honger blijven zitten en er is een onduidelijk akkoord tussen Akzo en Elliott. Ik denk dat met name die laatste nog voor een verrassing kan gaan zorgen.

Vandaag ingestapt in AkzoNobel aan een koers van rond de €88, met een gewicht van 3% binnen de aandelenport. Ik heb het bedrijf eens oppervlakkig bekeken nu ze in het nieuws gekomen zijn aangaande hun bod op Tikkurila. Ik zie het aandeel op dit moment als value, met potentieel om te evolueren naar quality. Het aandeel noteert aan een P/FCF 2022 van 18,0x.

Afstoting van Specialty Chemicals vind ik positief. Sinds begin 2018 is er geen omzetgroei uit volumes meer geweest, maar dat was een bewuste zet van het management, men verkoos prijsstijgingen boven volumestijgingen. Het management is ook prioritair aan het inzetten op efficiëntieverbeteringen, één globaal ERP-pakket en verhoging van de winstmarges. Positief is wel dat er in Q3 van het voorbije jaar wél opnieuw een YoY volumegroei was, van 3%, dankzij een volumegroei van 14% voor de decoratieve verven, wellicht geholpen door corona (mensen zitten meer thuis).

Concurrenten PPG en Sherwin-Williams hebben betere fundamentals, maar AkzoNobel noteert goedkoper, is wat moderner qua corporate branding en heeft een mooie blootstelling aan Azië (30% van omzet). Oost-Europa en Zuid-Amerika zijn nog eens goed voor samen 19% van de omzet. De nettoschuld bedroeg eind september €1315 mio. Momenteel loopt er ook een share buyback van €300 mio, gestart in december 2020 en eindigend ten laatste in juni 2021. Tussen oktober 2019 en april 2020 was er een share buyback van €500 mio.

P/FCF 2022 voor concurrenten gebaseerd op recent hoogst behaalde koers:
- PPG: 20,8x
- Sherwin-Williams: 26,1x
- Tikkurila: 27,0x (bod van AkzoNobel)

Verwachtingen van analisten voor omzet, FCF en FCF-marges (bron Refinitiv):
2020: €8516 mio - €807 mio - 9,5%
2021: €8989 mio - €880 mio - 9,8%
2022: €9355 mio - €930 mio - 9,9%

Omzetverdeling in 2019:
- Decorative Paints: 40%
- Performance Coatings: 60%

Met alle respect voor gpv1, denk ik niet dat dit een goed instapmoment is. Ik ben al tijden aandeelhouder en niet alleen staat het aandeel dicht bij een ATH, maar ik zie ook weinig triggers die het aandeel op korte termijn een boost gaan geven. De grote efficiencyslag is al gemaakt en dure overnames zullen ook niet direkt waarde gaan creeëren...

We zien wel hé. De koers kan misschien profiteren van het feit dat het aandeel onder Chemicals valt in de STOXX 600. Management lijkt mij ook goed bezig te zijn. Het bod voor Tikkurila is wat pricey idd, doch in absolute €'s zal het op termijn weinig extra leverage op de balans brengen indien het zou slagen, daarom ben ik ook niet bezorgd over dat bod.

voor de geïnteresseerden gaat het hier vanaf 4'35 even over het overnamebod
https://www.bnr.nl/player/audio/10177159/10430843

conclusie daar 'per saldo eerder positief voor de aandeelhouder'

Hier Sherwin in portefeuille vanwege de uitstekende ROCE, slimme capital allocation en uitstekend management team. Volgende week cijfers daar

BASF heeft blijkbaar meer omzet en winst in 2020 geboekt dan verwacht, dus wellicht geeft dit aan dat de hele chemische industrie goed aan het presteren is. Verder zijn er ook goede verwachtingen voor cyclische/waarde aandelen voor dit jaar. De vraag is dan nog wel of Akzo beter gaat presteren dan sectorgenoten zoals b.v. DSM of Solvay (om in de buurt te blijven).

Heb intussen eens wat interviews bekeken met de (overigens Vlaamse) CEO en ik moet zeggen dat hij een zeer goede indruk achterlaat bij mij.
Ook de laatste earnings call (Q3) doorgenomen:
- marktaandeel aan het winnen in Brazilië en Argentinië
- zoals ik al vermeldde zijn ze al een paar jaar bezig met één ERP-systeem (SAP HANA) in te implementeren voor de hele organisatie; tijdens de call werd gezegd dat ze al voor 60% op SAP HANA draaien
- management vindt dat er te veel sites zijn (123 in maart 2018 volgens een presentatie) en dat men dit aan het terugschroeven is tot minder dan 100; men is hard bezig met het reduceren van de footprint, zal nog een paar jaar duren
- management heeft alle vertrouwen in een goed 2021

Ik zie net dat CEO Thierry Vanlancker ook bestuurslid is bij Sika
Hij ziet ginder dus perfect hoe een min of meer chemiebedrijf marges en vrije kasstromen kan opkrikken.
Ik heb nu wel genoeg redenen om gerust te zijn.

AkzoNobel meldt zonet dat het na due diligence een bindend bod heeft uitgebracht op Tikkurila, aan de prijs die reeds bekend was.

"Conducting customary due diligence has confirmed the AkzoNobel view that clear
synergies would be created from collective procurement capabilities, expanded
production, and combined sales and distribution channels. The combination
would deliver substantial value creation for shareholders and also create
significant opportunities for future growth – both for the company and its
employees – by providing customers with more innovative and sustainable
solutions.

The proposed transaction is consistent with the capital allocation priorities
of AkzoNobel, is expected to be EPS accretive in the first year and value
creating in the medium-term."