Iemand die aandelen (hopelijk recent) gekocht heeft van Neustar? Op het eerste gezicht lijkt dit een prima bedrijf, actief in de telecom (IIS, nummeroverdraagbaarheid, domeinnaamregistratie,...). Het heeft de laatste tijd wel wat klappen gehad en is enorm zwaar geshort (maar liefst 43%) en heeft een short ratio van 37, dus eenmaal het aandeel aantrekt lijkt een short squeeze onvermijdelijk.

Wat lijkt mij interessant aan dit bedrijf?

Ten eerste de competitieve voordelen. Zo is het de enige registrar voor .biz, .us, .co, .tel en .travel domeinnamen. Ten tweede, het is voor klanten zeer moeilijk om over te stappen naar een concurrent, aangezien hun know how vaak de sleutel is tot de inkomsten van die klanten.

Voor het leeuwendeel van zijn inkomsten, diensten aanbieden aan de NPAC voor nummeroverdraagbaarheid, heeft het langetermijncontracten afgesloten. Dat genereert een stabiele stroom inkomsten. Zelfs toen het aandeel de dieperik inging namen de inkomsten, de winst en de vrije kasstroom toe.

De cijfertjes zijn quasi allemaal positief. Een ROE van 30%, een K/VKS van net geen 5, een K/W van 8, Shiller P/E van 11,5 en helaas iets te veel schulden, zo'n 63%.

Op basis van een WACC van 11%, een groei van 10% en een VKS van $4,92 en met de NCAV afgetrokken (die is immers negatief) kom ik op een faire waarde van $70, ofwel een veiligheidmarge van 62%.

Dat lijkt interessant, maar vooraleer ik ga investeren, zou ik graag de enorme koersval verklaard willen zien (van $55 naar $26). Ik ben systematisch alle nieuwsberichten aan het lezen, maar een echte verklaring vind ik niet.

Die hebben dat monopolie contract niet kunnen vernieuwen, dacht ik. De cijfers uit het verleden zijn in dat geval niet vergelijkbaar met wat gaat komen.

https://www.battea.com/securities-class ... wsuit.html" onclick="window.open(this.href);return false;

The allegations in the litigation center around the company's leaders making a number of statements that may have been false or misleading regarding contracts made with North American Portability Management, LLC. These deals may have been concealed, therefore committing federal securities laws violations. When the information was made public, the company's stock declined notably.

Ongetwijfeld gaat het om deze verklaring:

https://www.neustar.biz/about-us/news-r ... n-deadline" onclick="window.open(this.href);return false;

Deze is gepost op 18/04/2013, de class action suit gaat uit van aandelen gekocht sinds 19/04/2013, dus dat kan geen toeval zijn.

En effectief:

http://www.fiercewireless.com/story/eri ... 2015-03-26" onclick="window.open(this.href);return false;

Telcordia loopt ermee weg. 49% van de omzet foetsie. Neustar een beetje te zeker van zijn stuk geweest.

Dank u voor de toelichting Panly. Dat heeft me veel geld bespaard.
Zo zie je maar dat je enorm moet opletten met cijfers uit het verleden.

mja,

Het is moeilijk te zeggen of ze vanop het huidig niveau een goeie of een slechte investering gaan zijn. Zij die in september 2013 gekocht hebben, gaan het ongetwijfeld wat moeilijker hebben om er iets uitstekend van te maken, dan een koper vandaag.

Het toekomstige verlies van de kip met gouden eieren zit al in de koers, maar die kip legt kennelijk nog steeds.

Het komt er dan op aan wat het management met die productie doet, en op dit vlak lijken ze geen al te sterk track record te hebben als het op kapitaal allocatie aankomt: ze staken alle gegenereerde free cash in hun eigen aandelen, aan dure prijzen (sinds begin 2012 gemiddeld @ >$50/stuk).

Nu zijn ze aan het shoppen met de (geleende) cash op hun balans. Misschien hebben ze daar meer geluk/wijsheid.

Panly, de koers is gehalveerd, net als de toekomstige omzet. Dan zal het vooral van het management afhangen wat ze doen met de kosten om te weten wat dit met de winst doet. Als we er in het beste geval van uitgaan dat de winst ook halveert en de kasstroom ook, zit je met te weinig veiligheidsmarge.

Dit was dus een schoolvoorbeeld van een value trap. En ik was er bijna ingelopen.