Bertje007 schreef: ↑18 februari 2021, 23:50
Je moet de aanbeveling eerder zien als een tip om mee te liften met de grote.

BenjaminBuffett schreef: ↑9 februari 2021, 22:33 Disclaimer: een belegging in dit bedrijf is zeer speculatief en bovengemiddeld risicovol, maar er is een grote veiligheidsmarge. De boekwaarde per aandeel bedraagt 6 à 7 EUR, terwijl de huidige koers neerkomt op 1,19 EUR.

Photonike Capital (Euronext Access Parijs; ISIN: BE0948608451) is een Belgische naamloze vennootschap die opgericht werd als Photonike in 2008 en sinds 2011 noteert op Euronext Access Parijs: http://www.photonike.com/what-we-do.html

Sinds 2016 profileert het bedrijf zich als een investeringsmaatschappij. Photonike werd omgedoopt tot Photonike Capital. De belangrijkste activa van Photonike Capital bestaan uit twee overheidsobligaties die in 2015 werden verworven, goed voor meer dan 90 % van het balanstotaal op 31/12/2019:

o Een Duitse overheidsobligatie (GERMANY(FED REP) 4.75% SNR 04/07/34 EUR0.01 (BB22) met een marktwaarde van 63,6 miljoen EUR op 31/12/2019. De staatsobligatie noteert sterk boven pari aan 172% op 29/01/2021;

o Een Belgische overheidsobligatie (BELGIUM(KINGDOM) 5% SNR 28/03/2035 EUR0.01 (B304)) met een marktwaarde van 51,5 miljoen EUR op 31/12/2019. De staatsobligatie noteert sterk boven pari aan 173,85% op 07/01/2021

De boekwaarde van het bedrijf bedraagt volgens het bedrijf zelf 6,65-7 EUR, rekening houdende met de latente meerwaarden van 49 MEUR op de obligatieportefeuille. In het commissarisverslag van december 2020 wordt de marktwaarde van de activa bevestigd. Exclusief de herwaarderingsmeerwaarden, komt de gecorrigeerde boekwaarde uit op 4 EUR op 31/12/2019. Zie ook: https://live.euronext.com/en/product/eq ... se-3591473

De “corona”-salamicrash die zich in februari/maart 2020 voordeed, resulteerde ertoe dat het aandeel Photonike Capital sinds de piekkoers van 13,4 EUR (op 12/12/2019) in drie maanden tijd ruim 80% van haar beurswaarde verloor. De marktwaarde van Photonike daalde van 216 miljoen EUR naar 32 miljoen EUR op 19 maart 2020, hetgeen toen dus reeds ruim onder het eigen vermogen was van het bedrijf. Na een kortstondig en beperkt koersherstel tot 3,3 EUR daalde Photonikes’ koers stapsgewijs richting 1 EUR. Het absolute dieptepunt werd bereikt op 5 januari 2021 toen het aandeel even 0,99 EUR aantikte, hetgeen een marktwaarde impliceert van amper 16 miljoen EUR.

De boekwaarde van het bedrijf ligt diverse malen hoger dan de huidige koers (1,19 EUR op 09/02/2021). Het mogelijks hoge koerspotentieel (100% of meer procent) is echter af te zetten tegenover de risico’s die met een investering in Photonike gepaard gaan.

Voordelen

o De activa van Photonike bestaan hoofdzakelijk uit veilige investeringen, met name investment grade (AAA)-obligaties waarop een grote latente meerwaarde bestaat (49,1 MEUR op 31/12/2019). Tussen 2015 en 2019 nam de latente meerwaarde op deze obligatieportefeuille toe van 8,7 MEUR tot 49,1 MEUR. Deze staatsobligaties werden uitgegeven in 2003 en leveren vandaag nog een jaarlijkse intrest op van 4,5% (Duitse staats obligatie) en 5% (Belgische staatsobligatie)

o De marktwaarde van de investeringen werd in 2020 bevestigd door de commissaris Steven Vyvey (zoals blijkt uit het commissarisverslag van 2 december 2020).

o De vennootschap heeft de verwerving van deze obligaties oorspronkelijk gefinancierd via aandeelhoudersleningen die omgezet werden in kapitaal. Photonike Capital is bijgevolg vandaag hoofdzakelijk gefinancierd met eigen vermogen (117,3 MEUR). Op 31/12/2019 waren er enkel diverse schulden ten opzichte van de aandeelhouders (8,2 MEUR – bedragen die op termijn geconverteerd zouden worden in kapitaal).

o Sinds 2015 bleven de activiteiten van Photonike quasi ongewijzigd. Maar in november 2019 bleek dat het management eindelijk de weg is ingeslagen om de latente meerwaarden op de obligatieportefeuille te verzilveren om vervolgens stapsgewijs de cash te investeren in verzekeringsbedrijven

o In november 2019 werd een joint venture opgericht met de Luxemburgse partner Nucleus Holding II SCS, een private equity investeerder (https://www.nucleus.lu/). De joint venture wenst zich toe te spitsen op de twee grootste levensverzekeringsmarkten ter wereld en wenst aan bemiddelde bedrijven en particulieren een reeks innovatieve unit-linked producten aan te bieden om tegemoet te komen aan de behoefte aan diversificatie van de beleggingen in een context van lage rentevoeten. De joint venture, waarin Photonike 27,5% heeft, beheert activa met een waarde van ruim twee miljard EUR (https://2020.nucleus.lu/2021/01/14/auto-draft/). Tot op heden werd via de joint venture geïnvesteerd in twee jonge verzekeraars:

1) Een sterk groeiende verzekeraar, Nucleus Life AG, met activa in beheer (AuM) ten belopen van 115,5 million CHF op 31/12/2019. Dit steeg tot 256,4 miljoen CHF in juni 2020. Een verdere stijging wordt verwacht (337.9 million euros in 2021 en 422.5 million euros in 2022). Nucleus Life AG ontstond in 2004. https://www.nucleus.li/Nucleus-Life-AG/ ... fe-ag.html

2) De levensverzekeringsmaatschappij TriCap Assurance SPC, die sinds 2007 actief is. De joint venture heeft als doel TriCap een plaats te geven op de B2B-markt voor levensverzekeringen en uitsluitend "contrats dédiés" (wikkels) aan te bieden aan vermogende particulieren. De AUM van deze verzekeraar bedraagt ongeveer 1,8 miljard USD. Photonike investeerde 10 miljoen EUR in de joint venture betreffende deze investering.

o Naast de investeringen in de joint venture, heeft Photonike Capital ook in augustus 2020 de procedure opgestart om als herverzekeraar te mogen handelen.

o Sinds december 2020 wordt Photonike Capital ook verhandeld op Stuttgart Stock Exchange Market in de STUB (Unofficial Market) en STUD (Regulated Market) segmenten. Deze beursnotering heeft als doel om eenvoudiger Duitse investeerders aan te trekken.

o De kwaliteit van het management is sinds begin 2019 verbeterd door de komst van twee nieuwe bestuurders: Peter Sollecito (USA) en Marco Quaranta (IT). Beiden hebben een degelijk parcours afgelegd in de financiële wereld. Een andere bestuurder betreft Alain Mangion, de oprichter en CEO van de Maltese verzekeraar Credinvest International (https://www.credinvestonline.com/about.php)

Photonike Capital Sa operates only with institutional and/or professional qualified operators. Our underwriting activity is channelled via our parent company IIC International Insurance Company NV - a fully authorized Insurance Company in Republic of Curacao and in the Netherlands.
Photonike Capital is currently working and plans to obtain a license as a Reinsurance Captive Operator based on the Insurance Law and Act of Republic of Bermuda.

BE-Strips en fungibiliteit

Sinds 1992 kunnen zowel het kapitaal als alle resterende intrestbetalingen (of coupons) van een OLO als gedematerialseerde zelfstandige zerocoupons verhandeld worden. België was na Frankrijk (1991) het tweede land van de Euro zone dat de splitsing van obligaties (OLO’s) heeft toegelaten.

Sinds 2011 werden deze zerocoupons fungibel gemaakt als zij dezelfde vervaldag hebben en dit ongeacht ze kapitaal of een intrestbetaling vertegenwoordigen. Zerocoupons kunnen terug worden omgezet naar OLO’s met dezelfde vervaldag, indien zerocoupons worden toegevoegd a rato van de resterende intrestbetalingen.

Een gevolg van fungibele strips is dat bij de wedersamenstelling synthetische OLOs kunnen worden gevormd. Aldus kan het uitstaande bedrag in een bepaalde OLO-lijn groter zijn dan het bedrag dat oorspronkelijk werd uitgegeven op de primaire markt.

Voor BE-Strips met couponvervaldag 28 maart en 28 september werden geen CAC clausules opgenomen. BE-Strips met couponvervaldag 22 juni of 22 oktober bevatten wel CAC clausules.

Voordelen van het investeren in strips

Coupons moeten niet geherinvesteerd worden.
De duratie van een strip is langer dan deze van een OLO met de zelfde vervaldag.
De yield curve van BE-trips is convexer dan die van de onderliggende OLO.
De prijs van BE-Strips wordt berekend als volgt

P= 100/((1+y)^(n+f))

Waarbij:

N = aantal volle jaren tussen de valutadag van aankoop en de vervaldag van de BE-Strip

F het aantal dagen tussen valutadag van aankoop en de oorspronkelijke vervaldag van de coupon (in casu 28 maart, 28 september, 22 juni of 22 oktober) gedeeld door 365 of 366

BE-Strips worden verhandeld met valuta D+2.

Tycoon schreef: ↑19 februari 2021, 13:33 .. en onderstaande quote.

BE0008071202 BE-strips 28/03/35: https://www.mtsdata.com/content/data/pu ... /index.php

BenjaminBuffett schreef: ↑22 februari 2021, 08:57 Question 2: Both government bonds are normally generating an interest income of about 5 million EUR (Germany bond: 4,75%; Belgian bond: 5%). However, since the operating gross margin is very limited (21.582 EUR in 2019 and -55.236 EUR negative in 2018) it seems that these interests are not booked in the profit and loss account (accounts 75).
Why are the received interests not booked in P&L? Are these interests capitalized and added to account 28?
Normally these interests are to be considered as a realized income (and are also taxable in Belgium).
This would also generate a result that is distributable to the shareholders.

Answer Photonike Capital: "The interest income from Bonds have been "stripped" and ownership of third parties. Our company is full owner of principal and we are free to trade on the market the Bonds (at all, included coupon) in any time and without conditions. This capital kind has to be related to the strategic aim to transform the company in Reinsurance Company"