(dank aan Belca2 om dit aandeel onder de aandacht te brengen)

Dit bericht is niet bedoeld als koopadvies, enkel als idee !



Parker-Hannifin is een Amerikaans bedrijf, opgericht in 1918, met hoofdzetel in Cleveland in de staat Ohio. Het bedrijf maakt deel uit van de S&P 500, is actief in 50 landen, stelt 55000 mensen te werk, telt 445000 klanten en behaalde in het vorige boekjaar een omzet van $12,7 miljard. Website

Het bedrijf produceert en verdeelt componenten op vlak van hydrauliek, pneumatiek, vloeistofkoppelingen, instrumentatie, filtratie, afdichtingen, temperatuurregeling en electromechanica (zie website voor meer info) voor een brede waaier aan sectoren en toepassingen zoals luchtvaart (naar schatting 20% van omzet), scheepvaart, fabrieksautomatisering, voeding & drank, transport, geneeskunde, olie & gas (6% van omzet), mijnbouw, landbouw, hernieuwbare energie, chemie, constructie en telecom. Parker-Hannifin is wereldwijd marktleider binnen zijn sector. De omzet wordt voor 62% gerealiseerd in Noord-Amerika, en voor 38% in de rest van de wereld.

Sinds het tweede kwartaal van 2015 kampt het bedrijf omwille van moeilijke marktomstandigheden met een significant omzetverlies en het management verwacht dat dit nog zeker tot midden 2016 zal aanhouden. In de eerste jaarhelft van het boekjaar eindigend in juni 2016 daalde de omzet met 13%, daalde de winst per aandeel met 25% en daalde de vrije kasstroom van $432,6 mio vorig jaar naar $279,7 mio dit jaar. Management verwacht voor het huidige boekjaar een wpa van ongeveer $5,60. Momenteel loopt er een programma gericht op kostenbeheersing, vereenvoudiging en meer efficiëntie binnen het bedrijf.

Kenmerkend voor Parker-Hannifin is dat het zijn dividend al 59 opeenvolgende jaren heeft verhoogd. Het bedrijf koopt geregeld eigen aandelen in, waardoor het aantal uitstaande aandelen sinds oktober 2007 met 19% gedaald is. Thomas L. Williams is CEO sinds begin 2015 en Jon P. Marten CFO sinds 2008.

Huidige marktkapitalisatie: $11983 mio
Huidige aandelenkoers: $88,12
Faire marktkapitalisatie: $19655 (gebaseerd op 21x gemiddelde vks in de periode 2013-2017 waarbij ik uitga van een vks van $719 mio voor 2016 en 2017)
Faire aandelenkoers: $144,55
Opwaarts koerspotentieel: +64%

Argumenten pro belegging
- nuttige producten
- geografische diversificatie
- gediversifieerd klantenbestand
- hoge en stabiele vrije kasstroom-marges
- price-to-fcf van slechts 12,8
- weinig schulden
- bedrijf koopt geregeld eigen aandelen in
- jaarlijkse stijging van dividend; momenteel bruto-dividendrendement van 2,86%

Argumenten contra belegging
- beursnotering in $, dus wisselkoersrisico
- ingewikkelde producten
- momenteel tegenvallende verkopen
- geen groeibedrijf
- faire waarde voor het aandeel is subjectief en kan in mijn waarderingsmodel sterk dalen indien de vrije kasstromen in de toekomst sterk zouden dalen

kleine correctie:

gpv1 schreef:...Thomas L. Williams is CEO sinds begin 2016...

-> kopie van reactie op een vroeger schrijven in de draad Dover <-

Het aandeel heeft het de laatste tijd moeilijk en de verkoopcijfers zullen dit jaar wellicht terug lager uitkomen dan vorig jaar. PH zelf ziet de bui reeds hangen en voor het eerst sinds 2008 - 2009 blijft het dividend stabiel op $0.63 (per kwartaal). Maar daarnaast is er nog altijd een inkoop programma lopende.
Van op afstand is het ook moeilijk in te schatten wat de reden is achter de recente wissel aan de top: Parker Hannifin CEO Don Washkewicz Stepping Down. Zijn het de resultaten? Is het een welverdiend pensioen na de lange carrière (43 jaar). Eerst dacht ik het laatste maar nu twijfel ik gezien zijn relatief jonge leeftijd (64 jaar). Hij blijft wel voorzitter van de RvB. Misschien is een wissel van de coach wel de goede trigger om eens werk te maken van de veelheid van activiteiten en productiesites van het bedrijf. Kostenbesparingen lijken onvermijdelijk om de winst op peil te houden. En blijkbaar zitten die er ook aan te komen.
Uw FCF per aandeel (~$7.89) lijkt iets hoger te zijn dan in dit artikel: 59 Consecutive Years Of Dividend Growth For Parker-Hannifin, ($7.62) waardoor uw uiteindelijke faire waarde dan ook hoger uitvalt. Parker-Hannifin: Good Company Meets Bad Markets schat die op $105 - $108. Beiden geven toe dat er vandaag te veel pessimisme in de markt heerst en dat PH koopwaardig is - voor de lange termijn en de geduldige waardebelegger.

-> einde kopie<-

Ondertussen zijn de Q2 resultaten bekend en die zijn beter dan de analisten ingeschat hadden (maar nog altijd goed slechter dan vorig boekjaar).
- Second quarter EPS $1.33 as reported, or $1.52 adjusted for business realignment
- Sales decreased 14% with 4% due to currency, 10% organic
- Simplification and restructuring efforts generated impressive decremental marginal return on sales of 23.2% as reported, 17.2% adjusted
- Company maintains fiscal 2016 full-year adjusted earnings guidance

Beurs reageert positief (+3 à 4%)

Nieuwe CEO aangetreden in 2015 hoor.

Je hebt gelijk. Ik dacht dat het bewuste artikel meer recent was.

gpv1 schreef:...Kenmerkend voor Parker-Hannifin is dat het zijn dividend al 59 opeenvolgende jaren heeft verhoogd...

Nutteloos (?) weetje: Als PH 59 opeenvolgende jaren zijn dividend verhoogt, waarom is het dan geen dividend aristocrat? (Aandelen die hun dividend gedurende 25 opeenvolgende jaren verhogen)
Dit is dividengrafiek volgens PH:

We zien inderdaad alleen maar stijgende dividenden. Behalve voor de laatste 'jaar'. PH werkt met boekjaren van 1 juli tot 30 juni. En dus zijn er voor dit laatste boekjaar in 2016 nog twee dividend uitbetalingen (van $0.63) te verwachten. Eens dat gebeurd is, zal ook voor dit boekjaar het totale dividend groter zijn dan het vorige.
De Aristocraten echter steunen hun berekeningen op kalender jaren, en dan ziet de grafiek er als volgt uit:

En hier zien we (rode staven) dat het dividend een aantal keer gelijk gebleven is. Vandaar het verdict: geen aristocraat.
Maar wel een degelijke dividendgroeier.

PH heeft van de FDA nu ook in de USA de toelating gekregen om hun exoskeleton (Indego) te commercialiseren. In Europa was dat reeds in november 2015 het geval. Geen 'iron man' toestanden, maar een hulpmiddel om verlamden opnieuw te laten bewegen. Het toont tevens aan hoe verfijnd hun technologie is. Het kan natuurlijk ook in militaire technologie gebruikt worden.

Aandeel heeft dankzij de forse koersopstoot dit jaar zijn faire waarde bereikt volgens mij.

PH heeft vandaag inderdaad de $144 aangetikt en daarmee de faire waarde bereikt die u vroeger dit jaar (26 januari - deze draad) berekend hebt. U kon op dat moment onmogelijk de overname voorzien die PH gisteren aankondigde:
Parker to Acquire Filtration Company CLARCOR in a Strategic Portfolio Transaction
Deze overname zal de kasstromen ongetwijfeld versterken, zonder de dividenden politiek in gevaar te brengen. Daarom denk ik dat er toch nog enige rek op zit. Bijkopen zal ik nu wel niet doen, maar ik hou ze nog een tijdje.
(Ondertussen weeral terugevallen na de eerste euforie tot onder de $144)

Parker Hannifin - Clarcor Deal Looks Fair At Best, Shares Are Fully Priced After This Year's Run
Besluit ligt in lijn met wat gpv1 reeds publiceerde: PH is fully valued.
Toch ziet de auteur nog enige vooruitgang: 25% (in totaal) tot 2020.
Het zou mij verbazen moest PH het niet beter doen.

Oei!
U.S. files antitrust lawsuit against Parker-Hannifin takeover
Clarcor was de enige tegenspeler in de US. De deal werd door de beleggers goed onthaald en deed de koers tot $175 stijgen.
Benieuwd wat het deze namiddag wordt.

Ondertussen Q3 resultaten ~10% boven verwachtingen van de analisten. Omzet steeg met 23% Q/Q. Verhoogt jaarvooruitzichten EPS tot $9.70. Koersreactie +2.75% tot $187.