Zijn er mensen die ervaring hebben met het overnemen van een bestaand bedrijf (management buy-in of buy-out) of een startup hebben gefinancierd? Wat zijn jullie ervaringen?

Onrechtsreeks kan je ook in private equity investeren via de beurs, dit door beursaandelen te kopen van private equity fondsen zoals GIMV. Wat zijn de ervaringen hier?

Kort antwoord: ja. Wat moet je weten? Private equity is wel iets anders dan een startup financieren.

Vergelijk het eerder met een huis kopen, opknappen, en verkopen (of bijhouden voor cashflow en dividenden).

Ben op zoek naar wat ervaringen en verhalen daaromtrent. Enkele specifieke vragen die ik heb:

• Hoe heeft u de overname gefinancierd?
• Had u eerder ervaring in de sector?
• Was het een investering voor de lange termijn of hebt u die enkele jaren later reeds van de hand gedaan?
• Heeft u de overname / investering op uw eentje gedaan?
• Had u een meerderheidsparticipatie?
• Hoe bent u het over te nemen bedrijf op het spoor gekomen?
• Hoe hebt u het bedrijf gewaardeerd? DCF, multiples, ...?

Ik zal beginnen met te zeggen dat ik geen bedrijf heb overgenomen. Enkel een stuk activa, een website. Maar dat is eigenlijk enkel omdat ik geen personeel wil. Kan in principe ook perfect met een carwash of een immokantoor, of een meubelwinkel.

Overname samen met een vriend gedaan die het geld erin gestoken heeft (6 cijfers). We delen de winst, en de uiteindelijke winst op verkoop. Geheel is gestructureerd als een lening van onbepaalde duur in een vennootschap, maar we betalen momenteel terug op 10 jaar (aan hem dus).

Veel doet hij als investeerder niet, buiten beetje sparringpartner zijn. Maar dat is eigenlijk exact wat ik nodig heb.

Momenteel nog steeds in bezit. Neemt ook geen 40u per week in om te managen, pakweg 10 tot 20 uur.

Heb destijds gewoon een mailtje naar de eigenaar gestuurd (kende de markt wel) en dan beginnen praten over een mogelijke verkoop. Voor je een bod kan doen moet je wel redelijk wat informatie hebben (van waar komt de omzet? hoeveel klanten? zitten er grote klanten tussen die qua omzet buiten proportie zijn? Etc etc).

Waardering is voor zo kleine dingen beetje met de natte vinger. DCF gemaakt, gekeken waar het potentieel zat (waren een aantal ideeën die we makkelijk konden uitwerken met een mogelijk positief effect op omzet), daarnaast ook fiscaal bekeken wat mogelijk was, en uiteindelijk na wat onderhandelen een prijs overeengekomen. Uiteindelijk moet je ergens tot een compromis komen.

We hadden waarschijnlijk wel de helft bij de bank kunnen lenen zonder persoonlijke borg, maar daar had hij weinig zin in.

Ik zal zeggen wat het lastigste is: een goed bedrijf vinden die binnen je parameters valt. Het is letterlijk zoeken naar een speld in een hooiberg. Het enige voordeel dat we hebben is dat we niet beperkt zijn met software tot België. Maar je moet misschien naar 100 bedrijven serieus kijken voor je een goeie kan vinden.

Makkelijk is het allerminst, en risicovrij ook al niet.

Heel interessant, zelf kijk ik ook al een aantal jaar op flippa.com, maar veel zaken lijken me vaak wat te mooi om waar te zijn. Zelf een partij contacteren zoals jij hebt gedaan lijkt me dan inderdaad een betere aanpak.

• Dus als ik het goed voorheb, hebben jullie elk de helft ingebracht, maar financierd je vriend jouw gedeelte en dit betaal je op 10 jaar terug aan hem?
• Heb je een achtergrond in de digitale marketing of webdevelopment?
• Welk type website heb je overgenomen? Webshop, affilaite site, SaaS, ...?
• Hoe heb je de eigenaar kunnen overtuigen dat je een serieuze partij was? Ik neem aan dat deze niet zomaar aan de eerste de beste deze gegevens wou delen?
• Waarom wou de verkoper de website van de hand doen?
• Hoe heb je due diligence gedaan en je verzekerd dat de cijfers die je aangereikt kreeg effectief correct waren?
• Ben je van plan in de toekomst nog een dergelijke overname te doen?
• Wat zijn de resultaten tot nu toe?

Heb zelf ook al een aantal dingen verkocht (als software ontwikkelaar) dus ook al aan de andere kant van de tafel gezeten. Dat helpt zeker en vast wel (ook om bepaalde valkuilen te vermijden).

We hebben elk de helft van de aandelen, en hij heeft het geld ingebracht. Dat betalen we nu rustig terug (maar ook niet alles, zit nog een stuk bezoldiging in ook). Wat we hebben overgenomen laat ik in het midden.

De verkoper wou verkopen omdat hij zin had in iets nieuws (al 6-7 jaar met dat project bezig, was er wat op uitgekeken) en er waren fiscale voordelen voor hem. Normale inkomsten van de business werden belast t.e.m. 45%. Verkoop van alles werd belast als long term capital gains (20%). M.i. heeft hij er zeker een correcte prijs voor gekregen, ook gelet op het fiscale voordeel.

Due diligence via Stripe. Aantal jaren historiek, en die inkomsten zijn goed te verifiëren.

Resultaat is goed, zoals gepland, maar het is moeilijk om goede activa te vinden. Als er morgen iemand passeert met een klein miljoenenbedrijf zullen we er zeker naar kijken. Maar je moet voor een deftig bedrag kunnen kopen. Voor dingen die een paar 100.000 euro omzet draaien kan je geen 7x de jaarwinst betalen (in tegenstelling tot wat sommigen denken). Dat is eerder 3 tot (maximaal) 4.

Re serieuze partij, gewoon een proper maar to the point mailtje schrijven. Genre: "Hallo, ik ben een ondernemer en voor een volgende uitdaging ben ik op zoek om een kleine KMO over te nemen. Hebben jullie interesse in een mogelijke verkoop?". En dan kan je eens afspreken of Skypen.

Dank je wel voor je uitgebreide reactie, helpt zeker om er een betere kijk op te krijgen.

• Welke valkuilen moet je zo vermijden?
• Welke fiscale voordelen zijn er zowel voor de koper als verkoper?
• Vond die transactie in België plaats? Heb je de verkoper ooit fysiek ontmoet?
• Heb je het idee dat mensen hun business overwaarderen en dan inderdaad veelvouden van 7 maal de jaarwinst vragen?

Er zijn er een aantal, beetje veel om op te sommen. Hangt ook een beetje af van wat je koopt. Een website zal anders zijn dan een app. Maar om nu een voorbeeld te nemen: stel je zit met een SaaS bedrijf, en die verkopen jaarlijkse abonnementen. De verkoper wilt de website verkopen in september maar verkoopt nog snel in augustus een hoop jaarabonnementen.

Stel dat hij hierdoor €5000 meer winst boekt, en je koopt aan een multiple van 3.5x, dan betaal je dus €17.5k te veel, en je mag de klanten nog eens bedienen tot einde contract. Eigenlijk moet je de omzet daar aanpassen zodat die inkomsten die de verkoper reeds ontvangen heeft in aftrek genomen worden van de overnameprijs.

De winst die je neemt is ook niet de boekhoudkundige winst, maar de herberekende winst inclusief het salaris van de eigenaar. Stel je hebt iets dat 200k "winst" opbrengt, maar de eigenaar neemt een salaris van 100k en dus er schiet nog 100k over.. dan reken je met 200k pre-tax winst in je model. Want wanneer je dat overneemt krijg je uiteraard dat salaris ook.

Voor de koper zit het verschil in aandelen vs. handelsfonds (IP, cliënteel, etc). Aandelen kan je niet afschrijven, een handelsfonds wel. Een buitenlandse vennootschap kan je wel overnemen maar dat maakt het allemaal toch wel wat ingewikkelder (want sommige vennootschappen moeten vennootschapsbelasting betalen in het buitenland, en dat ziet de Belgische fiscus dan weer niet graag).

Een overname handelsfonds van €300k bespaart je aan 30% vennootschapsbelasting zo'n €100k. Voor een Amerikaan met een LLC maakt het niet uit -- zijn meerwaarden worden altijd belast als long term capital gains aan 20%, of hij nu zijn LLC verkoopt of het handelsfonds. Dus koop je beter het handelsfonds.

Verkoper hebben we nooit ontmoet, gewoon via Skype en een escrow account gebruikt voor het geld. Maar de geldstromen konden we makkelijk verifiëren, en de persoon / website had een track record.

Er zijn veel mensen die denken dat een business die €100k winst draait per jaar zeker een miljoen waard is. Bijna nooit. NIet vergeten dat veel van die projecten ook constant onderhouden moeten worden en je dus een owner-operator moet zijn. Je koopt in feite een job, zoals een notaris dat doet wanneer hij een studie overneemt (maar zonder het overheidsmonopolie). En op het internet gaat alles razendsnel. Uiteraard kan je het geheel wel laten groeien, en 't is leuk om alleen of met een paar mensen een mooi loon te verdienen.

3.5x de jaarwinst betalen (voor belasting) is eerlijkheidshalve voor mij beetje de limiet voor bedrijfjes die pakweg tot 400.000 euro winst genereren per jaar. Net omdat het vaak snel gedaan kan zijn...

Je moet _goed_ je huiswerk maken! Ik heb zelf ook al dingen verkocht waar ik dacht, binnen dit en X jaar komt dit niet goed, en die heb ik verkocht. Het is uiteindelijk aan de koper om zijn huiswerk te maken.. je kan letterlijk een kat in een zak kopen (of iets tussenin).

Na zelf een aantal projecten van scratch te bouwen, waar niet altijd alles steeds lukt, valt er wel iets te zeggen om iets dat werkt over te nemen en daar verder op te bouwen! Product market fit vinden is steeds moeilijk, zelfs wanneer je het reeds een aantal keer succesvol gedaan hebt.

Makkelijk is het niet. Ook risicovol. Maar volgens mij is het wel mogelijk om met een paar mensen iets op te bouwen waar iedereen 300-400-500.000 euro per jaar verdient zonder dat je zelf van scratch alles moet beginnen ontwikkelen, en zonder gebonden te zijn aan een kantoor.

Ik zou er wel niet aan beginnen als je niets van software kent en voor alles beroep moet doen op freelancers. (Dit zeg ik enkel omdat je de vraag stelde in een vorige post)