Dit bericht is niet bedoeld als koopadvies, wel als idee!



Dover is een Amerikaans conglomeraat, opgericht in 1955, met hoofdzetel in Downers Grove in de staat Illinois. Het bedrijf maakt deel uit van de S&P 500, telt ongeveer 26000 werknemers en behaalde in 2014 een omzet van $7,8 miljard. Website

De business kent vier operationele segmenten: 1) Energy (26% van omzet in 2014), produceert allerlei componenten en uitrusting voor industriële installaties voor de olie- en gassector; 2) Engineered Systems (31% van omzet), produceert uitrusting voor printing- en identificatiesystemen voor fast moving consumer goods zoals kleding en voeding + produceert allerlei componenten en uitrusting voor toepassingen zoals voertuig-onderhoud en -herstel, voedselbewerking, verpakken en papierverwerking, en voor toepassingen in de sector van gezondheidszorg, electronica, kernenergie, afval en recyclage; 3) Fluids (18% van omzet), produceert componenten en uitrusting voor installaties die vloeistoffen transporteren en bewerken; en 4) Refrigeration and food equipment (25% van omzet), produceert vriezers en koeltoonbanken (zoals voor supermarkten) en allerlei uitrusting voor de voedingsindustrie.

De omzet werd in 2014 voor 60% gerealiseerd in de USA, voor 16% in Europa, voor 10% in Latijns-Amerika en Canada, voor 9% in Azië en voor 5% in de rest van de wereld. De grote omzetdaling in 2014 is volledig te wijten aan de afstoting van de divisie Knowles. Door de significante blootstelling aan de olie- en gassector is de beurskoers onderhevig aan schommelingen in de olieprijs. Daarom ook dat de beurskoers sinds 2014 gekelderd is, ondanks goede operationele resultaten. Robert A. Livingston is CEO sinds eind 2008, Brad M. Cerepak is CFO sinds midden 2009. Het bedrijf koopt veelvuldig eigen aandelen in, waardoor het aantal uitstaande aandelen sinds februari 2007 met 25% gedaald is.

In de eerste 9 maanden van 2015 daalde de omzet door de malaise in de oliesector met 8,9%. Voor het hele jaar wordt een winst per aandeel verwacht van ongeveer $3,62. De guidance voor 2016 ligt rond de $3,95. De vrije kasstroom steeg in de eerste negen maanden van $406,6 miljoen vorig jaar naar $530,6 miljoen in 2015, wat een sterke prestatie is. Op 26 januari a.s. worden de jaarresultaten voorgesteld.

Huidige marktkapitalisatie: $8190 mio
Huidige aandelenkoers: $52,85
Faire marktkapitalisatie: $16485 mio (oftewel 21x een vrije kasstroom van $785 mio)
Faire aandelenkoers: $106,38
Opwaarts potentieel: +101%

Argumenten pro belegging
- nuttige producten
- geografische diversificatie
- hoge en stabiele vrije kasstroom-marges
- focus van management op vrije kasstromen
- price-to-fcf van slechts 10
- tot op heden stevige vrije kasstromen ondanks oliecrash in 2014
- weinig schulden
- positieve impact van potentieel herstel van olieprijs op aandelenkoers
- bedrijf koopt veelvuldig eigen aandelen in
- jaarlijkse stijging van dividend (al 60 jaar); momenteel bruto-dividendrendement van 3,10%

Argumenten contra belegging
- beursnotering in $, dus wisselkoersrisico
- conglomeraat, dus complex bedrijf
- faire waarde voor het aandeel kan sterk dalen indien de toekomstige vrije kasstromen sterk zouden dalen
- een verdere ineenstorting van de olieprijs kan zwaar wegen op de aandelenkoers

Allé alle huidige verkopers met dezelfde informatie als u zijn dan blijkbaar dikke dommeriken want ze zitten er 101% naast.

Duvellover schreef:Allé alle huidige verkopers met dezelfde informatie als u zijn dan blijkbaar dikke dommeriken want ze zitten er 101% naast.

Wat is dit nu voor een reactie ? GPV probeert iets bij te dragen aan dit forum (en slaagt daar in mijn ogen veel beter in dan de gemiddelde spaargidser) dus mag je wel wat meer respect hebben. Je hoeft daarom niet akkoord te gaan met zijn mening, maar weerleg ze dan tenminste met een duidelijk argument. Het is door reacties als deze dat waardevolle bijdragen steeds minder gepost worden.

Elk aandeel dat je koopt, wordt door iemand anders verkocht. Met andere woorden : het antwoord dat jij geeft kan je over elke transactie zeggen. Een zéér belachelijke opmerking dus.

Edit : als je even rondleest op dit forum vind je veel posts van gpv in deze aard. Als je de iets oudere erbij neemt merk je nu dat hij heel vaak gelijk heeft gekregen. Mijn portefeuille zou alvast een stuk minder gepresteerd hebben als ik gpv zijn tips nooit had gekregen.

mooie analyse, bedankt

Duvellover,
Als ik het goed begrijp geloof jij dus niet dat een aandeel ondergewaardeerd kan zijn. Dat is een stelling die mijn begripsvermogen (gelukkig) niet kan vatten.

Wat ik vooral zie op deze grafiek is dat het aandeel de afgelopen 18 maanden van ongeveer 90 naar ongeveer 50 gedaald is.
En voor ik dan nog maar zou overwegen om hierin te beleggen zou ik toch willen weten waarom, en wat die daling dan wel gaat stoppen. Never catch a falling knife...

dat zeg ik helemaal niet, ik heb geen mening bij over de waarde van het bedrijf, cijfers nog niet bekeken. ik stel alleen vast dat jij zegt dat het 101% ondergewaardeerd is en dat de huidige verkopers daar duidelijk anders over denken. Iemand is dus fout. Dus volgens u analyse zijn al die ex-aandeelhouders fout. mss is dat goed mogelijk dat zo is en begaan die allemaal een dikke fout. mss is u analyse wat te optimistisch.

Waar denk jij dat je een voordeel hebt tegen over de ex-aandeelhouders ?

D(uvell)over heeft net Dover verkocht denk ik

Duvellover,

Dus stel dat een bedrijf, dat met zware schulden zit en jaar na jaar enorme verliezen maakt, zijn beurswaarde ziet stijgen van een waanzinnige $10 miljard naar een hyper-waanzinnige $100 miljard, dan zou jij het bizar vinden indien ik mijn aandelen (gesteld dat ik die heb) zou verkopen ? Ah ja, want iedereen koopt, dus waarom zou je verkopen... volgens uw logica. Wel, zelf zou ik het idioot vinden om niét te verkopen.

Alles wat met olie te maken heeft wordt verkocht sinds 2014 omdat de olieprijs zakt, dus ook Dover. We spreken dan over prijs (wat je betaalt). Ik ben een value-belegger en kijk naar hetgeen ik krijg indien ik het hele bedrijf zou kunnen kopen aan de huidige beurskoers. ("price is what you pay, value is what you get", remember Benjamin Graham) Wat ik krijg zijn de vrije kasstromen. Als ik in het geval van Dover momenteel $8,2 miljard zou moeten betalen en ik verwacht op basis van historische resultaten jaarlijks (grosso modo) $785 miljoen te ontvangen aan vrije kasstromen, dan betekent dat een rendement van een kleine 10%, wat helemaal niet slecht is.

DOV stond/staat op mijn shortlist die ik publiceerde in dividendgroei aandelen wereldwijd (13 december 2015 - 10:36). Het eindigde toen in de TVT ranking op de vierde plaats.
Uiteindelijk heb ik de voorkeur gegeven aan PH.
Sindsdien hebben beiden een vrij gelijklopende rit naar beneden gemaakt

Ik heb er vertrouwen in dat beide bedrijven op termijn winnaars zijn.

Dank U GPV1 om dit aandeel tot mijn attentie te brengen. Ik had er nog nooit van gehoord. Ik weet dus wat gedaan morgen .

Mvg,

Geblin

@gpv1
"Faire marktkapitalisatie: $16485 mio (oftewel 21x een vrije kasstroom van $785 mio)"

Op basis waarvan bepaal je de multiple "21"?
Historische gegevens,marktgemiddeldes?

gpv1 schreef:...Die concrete getallen van 15x en 21x zijn deels gebaseerd op buikgevoel, deels op faire waardes voor een paar aandelen die door een succesvolle fondsbeheerder via een ander waarderingsmodel berekend werden...

quote te vinden op waarde van koersadvies (1 april 2014 14:12)

Thanks voor de link, dat draadje geeft idd een goed inzicht in zijn berekeningsmethode!

gpv1, bedankt dat je de moeite genomen hebt om PH op uw manier te analyseren

-> verder bericht verwijderd en wordt verplaatst naar een nieuwe nog op te richten draad, specifiek voor PH <-