Dit bericht is niet bedoeld als koopadvies, wel als idee


David R. Little, CEO/voorzitter

DXP Enterprises is een Amerikaans bedrijf met hoofdzetel gevestigd in Houston, in Texas. Het bedrijf heeft meer dan 50000 klanten, telt meer dan 3400 werknemers en realiseerde in 2014 een omzet van $1,5 miljard. Website

De business kent drie operationele segmenten: 1) Service Centers (66% van omzet in 2014), een netwerk van 177 winkels voor professionelen waar allerlei componenten worden verkocht/gedistribueerd (geen fabricage) die gebruikt worden voor industriële installaties en toepassingen (meer dan 1 miljoen producten van diverse merken in assortiment, voor meer informatie zie website); 2) Supply Chain Services (11% van omzet), dat diensten levert aan bedrijven op vlak van inkoop- en voorraadbeheer van industriële componenten; en 3) Innovative Pumping Solutions (23% van omzet), dat industriële pompinstallaties ontwerpt en fabriceert.

De omzet wordt voor 87% gerealiseerd in de VS en voor 13% in Canada. De laatste jaren is DXP sterk gegroeid, mede dankzij vele overnames. Kenmerkend voor dit bedrijf is dat de omzet, volgens een persbericht begin maart 2015, voor 60% is blootgesteld aan klanten uit de olie- en gassector. De beurskoers is dan ook sterk afhankelijk van de olieprijs. Andere sectoren die DXP bedient zijn o.a. voeding & drank, landbouw, mijnbouw, transport, chemie, etc... David R. Little, de CEO en voorzitter van DXP, heeft een aandelenbelang van ongeveer 10% in het bedrijf.

In de eerste negen maanden van 2015 ging de omzet er 13,3% op achteruit. De winst per aandeel daalde van een positieve $2,91 vorig jaar (9 maanden) naar een negatieve $2,48 dit jaar. De vrije kasstroom (9 maanden) daarentegen steeg van $54,8 miljoen vorig jaar naar $63,1 miljoen dit jaar en dat ondanks een eenmalige betaling van $11,3 miljoen i.v.m. een geschil met de vorige eigenaars van het bedrijf B27, dat begin 2014 werd overgenomen door DXP. De sterk toegenomen nettoschuld in 2014 is te wijten aan de met schulden gefinancierde overname van B27.

Huidige marktkapitalisatie: $227 mio
Huidige aandelenkoers: $15,77
Faire marktkapitalisatie: $1080 mio (gebaseerd op 18x een geschatte gemiddelde vrije kasstroom van $60 miljoen over de periode 2012-2016)
Faire aandelenkoers: $75,01
Opwaarts koerspotentieel: +376%

Argumenten pro belegging
- nuttige producten en diensten
- in een persbericht begin november 2015 verklaarde de CEO dat een herstel van de olieprijs onvermijdelijk is (zonder daar een termijn op te plakken)
- price-to-fcf van amper 3,2 gebaseerd op de gemiddelde vrije kasstroom in de periode van 2016-2012 waarbij ik voor 2015 uitga van een vks van $87,7 miljoen en van $65,8 miljoen voor 2016
- CEO bekleedt zijn functie sinds 1986 en controleert ongeveer 10% van de aandelen
- CFO bekleedt zijn functie sinds 2000
- focus van management op vrije kasstromen
- tot op heden stevige vrije kasstromen ondanks sterke daling van ong. 50% van de olieprijs in 2014
- weinig kapitaalintensief

Argumenten contra belegging
- beursnotering in $, dus wisselkoersrisico
- sterke blootstelling aan de olie- en gassector; beurskoers sterk afhankelijk van de olieprijs
- speculatief aandeel, niet geschikt voor een goede huisvader-portefeuille
- beperkte geografische diversificatie (enkel actief in VS en Canada)
- geen dividend
- raad van bestuur bestaat uit slechts 4 leden, waaronder de CEO
- faire waarde voor het aandeel kan sterk dalen indien de toekomstige vrije kasstromen sterk zouden dalen
- bij sterke daling van de vrije kasstromen kan het bedrijf in moeilijkheden komen om zijn schulden terug te betalen

Vandaag een deel van mijn aandelen Omnicom en Total Produce verkocht en ingeruild voor aandelen DXP Enterprises @ $15,40. Als de jaarcijfers van 2015 goed zijn (begin maart) en de koers intussen fors lager staat overweeg ik om bij te kopen.

Ik rekende snel even naar een armoedige toekomstige cashflow van $24 miljoen (zoals in 2010) en dan kom je op een faire waarde van exact $30. Meer dan het dubbele van de huidige koers. Toch wel een koopje zo te zien.
Schulden storen me wel wat.

Koers +7,5% op hoogste volume sinds augustus 2015 en dat terwijl de olieprijs gisteren daalde. Hopelijk een teken van uitbodeming. Begin maart jaarresultaten.

Koers slechts 3% hoger vandaag, ondanks de rally vandaag in olie. Vrijdag nog -8% omdat olie een paar procenten zakte. Als olie wat zakt dan verkoopt men en masse, stijgt de olie dan komt er amper herstel. Ook al beleg ik voor de lange termijn, het is toch soms frustrerend op korte termijn.
Vrijdag jaarresultaten, en die zullen waarschijnlijk goed zijn. Er mag dan gerust eens 30% bij bij de koers.

EDIT: ondertussen al -0,8%
moet zowat het meest gehate olie-gerelateerde aandeel zijn dat er bestaat, ondanks goede resultaten

Stevige jaarresultaten: vrije kasstroom van maar liefst $84 mio ($96,3 mio zonder eenmalige negatieve effecten), omzet gedaald met 16,8% (in 4e kwartaal: -27,1%), stevige daling van nettoschuld

Management verwacht geen herstel in 2016 maar blijft focussen op stevige kasstromen. CEO: "Looking at 2016, we do not anticipate any meaningful recovery in our key end markets. ... We firmly believe we will create significant value over the next 12 to 24 months by growing our bottom line and producing strong cash flows."

Ik verwacht een vrije kasstroom voor dit jaar van ongeveer $60 miljoen.

Dit blijft niettemin een risicovol aandeel. Een vrije kasstroom van $30 mio is al voldoende om in de problemen te komen mbt schuldafbetaling.

http://finance.yahoo.com/news/dxp-enter ... 00777.html" onclick="window.open(this.href);return false;

EDIT: volgens conference call verwacht management dat de omzet dit jaar minder hard zal dalen dan vorig jaar. Eén vraag ging over de schulden; banken zouden zich mild opstellen, kapitaalsverhoging is niet aan de orde.

Koers opende 19% hoger, maar stond onmiddellijk een heel pak lager. Een rally zal voor een volgende keer zijn.

gpv1 schreef:Koers opende 19% hoger, maar stond onmiddellijk een heel pak lager. Een rally zal voor een volgende keer zijn.

Staat ondertussen al in de min. Precies geen aandeel voor hartlijders.

Goed op dreef de laatste 2 dagen.

Aandeel hinkt serieus achterop.

WTI crude op 31/12/2015: $37,13
DXP: $22,80

WTI crude nu: $37,11
DXP: $17,35

Aandeel al +50% sinds mijn instap op 20 januari. Eerste week van mei resultaten eerste kwartaal en die zullen wel tegenvallen, dus koers kan ook snel weer (tijdelijk) lager staan.

Koers heeft ferme klappen gekregen de laatste dagen.
Terwijl de olieprijs ongeveer 5% daalde de laatste tijd, is DXP met 23% gezakt.
Vrijdag resultaten eerste kwartaal. Indien de vrije kasstroom goed is en het aandeel verdere klappen krijgt dan overweeg ik om mijn positie te verdubbelen.

Huidige marktkapitalisatie: $257 mio

Bedrijf heeft wel enorme sterke FCF's, dat valt mij op en er is ook een enorm opwaarts potentieel van meer dan 350%...
Is dat logisch dat het aandeel dan niet hoger noteert?

Markten overdrijven soms (vaak) hé.
In maart 2009 heb ik nog Smurfit Kappa's gekocht aan €1,19. Vandaag staat de koers op €23,54

gpv1 schreef:Markten overdrijven soms (vaak) hé.
In maart 2009 heb ik nog Smurfit Kappa's gekocht aan €1,19. Vandaag staat de koers op €23,54

En aan welke koers heb je verkocht ?