gpv1 schreef:@ycam:

Intrinsieke waardes zijn geen wetenschap. Alle modellen hebben hun tekortkomingen, ook het mijne. Ik bereken de intrinsieke waarde puur in functie van de vrije kasstroom die het bedrijf genereert.

Vrije kasstroom = het geld (cash) dat elk jaar beschikbaar is om schulden mee af te betalen (waardoor er minder rente moet betaald worden en wat de vrije kasstroom dus in de toekomst verhoogt), dividenden uit te keren, eigen aandelen in te kopen of om overnames mee te doen (overnames van bedrijven die hopelijk positief bijdragen aan de vrije kasstroom)
Het gaat dus om geld waar de aandeelhouders van kunnen profiteren.

Stel dat ik aandelen koop van bedrijf X wanneer de marktkapitalisatie €5 miljard is en dat bedrijf genereert jaarlijks gemiddeld €500 miljoen aan vrije kasstroom, dan betekent dat voor de aandeelhouder een theoretisch rendement van 10% (in het geval ik volledige controle zou hebben over het bedrijf en alle vrije kasstromen aan mezelf zou kunnen uitkeren in de vorm van dividenden), wat heel hoog is in vergelijking met bv. een spaarboekje. Ik prefereer bedrijven met een vrije kasstroom-rendement van minstens 11,11% (= een koers-vks-verhouding van max. 9). Ik beschouw een bedrijf als correct gewaardeerd ('correct' in functie dus van mijn strategie) wanneer het vks-rendement zo'n 5,55% is (= een koers-vks-verhouding van 18), of 4,76% (= een koers-vks-verhouding van 21) voor bedrijven die consistent zeer hoge vks-marges genereren of die geen nettoschuld hebben, en die dus veiliger/gezonder zijn. Dat zijn ook de niveaus waarop ik mijn aandelen van de hand doe.
Toekomstige vrije kasstromen voorspellen is quasi onmogelijk, dus ik baseer mij op cijfers uit het verleden, waarbij ik een gemiddelde neem van 5 jaar (al kan dat ook minder zijn indien de bedrijfsomzet fors gestegen is over die periode). De rente die een bedrijf betaalt is een component van de vrije kasstroom en daarvoor gebruik ik enkel het cijfer van het laatste boekjaar (stel bv. dat een bedrijf de afgelopen jaren zijn schulden fors heeft afgebouwd en dus ook veel minder rente betaalt, dan heeft het geen zin om nog cijfers over de betaalde rente te verwerken van toen er nog veel schulden waren).

Aandelen met een lage koers-vks-verhouding zijn altijd ondergewaardeerd (tenzij natuurlijk de financiële resultaten in de toekomst verslechteren). Aandelen met een hoge koers-vks-verhouding zijn niet noodzakelijkerwijze overgewaardeerd, want misschien bezit het bedrijf bv. heel veel waardevol vastgoed waardoor iemand anders de intrinsieke waarde van het bedrijf heel hoog acht.

Maar nogmaals, mijn methode is niet heilig. Maar er zit gezond verstand in en ze is erg succesvol.

Merk op dat ik geen waarde hecht aan boekhoudkundige winsten/verliezen. Dat zijn nl. gemanipuleerde cijfers. Een bedrijf kan zogezegd veel winst maken maar op cash-niveau verlieslatend zijn (bv. Bekaert in het verleden). En omgekeerd ook: een bedrijf kan zogezegd verlieslatend zijn of weinig winst maken, maar op cash-niveau wel heel winstgevend zijn.

gpv1 schreef:@Groeiaandelenfavoriet2014

Kijk, op volgende pagina zie je schematisch hoe ik tot een faire waarde voor Sioen kom, met uitleg en al. Dat is een redelijk eenvoudige methode die ik zelf bedacht heb. Analisten proberen te voorspellen wat de toekomstige vrije kasstromen (per jaar) zullen zijn, wat puur gokwerk is, en passen dan heel ingewikkelde berekeningen toe om tot een faire waarde te komen. Ik geloof dat mijn methode veel realistischer is.

http://s29.postimg.org/oom4p17mv/sioen_ ... schema.jpg" onclick="window.open(this.href);return false; (kan zijn dat je even op de pagina moet klikken met de muis om de tekst mooi leesbaar te maken)

Groeiaandelenfavoriet2014 schreef:

gpv1 schreef:@Groeiaandelenfavoriet2014

Kijk, op volgende pagina zie je schematisch hoe ik tot een faire waarde voor Sioen kom, met uitleg en al. Dat is een redelijk eenvoudige methode die ik zelf bedacht heb. Analisten proberen te voorspellen wat de toekomstige vrije kasstromen (per jaar) zullen zijn, wat puur gokwerk is, en passen dan heel ingewikkelde berekeningen toe om tot een faire waarde te komen. Ik geloof dat mijn methode veel realistischer is.

http://s29.postimg.org/oom4p17mv/sioen_ ... schema.jpg" onclick="window.open(this.href);return false; (kan zijn dat je even op de pagina moet klikken met de muis om de tekst mooi leesbaar te maken)

Dikke merci!
U bent een echte analist...
Zijn er zo nog methodes?
Graag indien mogelijk ook zo'n uitgebreid schema want dit is TOP!
U bent een van de nuttigste mensen op dit forum.

gpv1 schreef:@Groeiaandelenfavoriet2014

Kijk, op volgende pagina zie je schematisch hoe ik tot een faire waarde voor Sioen kom, met uitleg en al. Dat is een redelijk eenvoudige methode die ik zelf bedacht heb. Analisten proberen te voorspellen wat de toekomstige vrije kasstromen (per jaar) zullen zijn, wat puur gokwerk is, en passen dan heel ingewikkelde berekeningen toe om tot een faire waarde te komen. Ik geloof dat mijn methode veel realistischer is.

http://s30.postimg.org/ww6fj4j0x/sioen_ ... schema.jpg" onclick="window.open(this.href);return false; (kan zijn dat je even op de pagina moet klikken met de muis om de tekst mooi leesbaar te maken)

Geblin schreef:Heel mooi werk gpv1. Zelf gebruik ik de formule en voorwaarden van Graham weliswaar met enkele toevoegingen ( jaarlijks stijgend dividend, geen pay-out ratio boven x-%). Dit zorgt er voor dat ik meestal vanzelf al bij solide bedrijven kom en dan is het enkel nog maar de vraag heb ik een veiligheidsmarge. Zoniet ga ik door naar het volgende. Het moeilijkste naar mijn mening is geduld oefenen.

Mvg,
Geblin

Brecht_V schreef:Topic eens doorgenomen en interessante methode.
Ik vraag me af hoe je dan die aandelen eruit pikt? Je kan onmogelijk van alle beursgenoteerde bedrijven de jaarverslagen doornemen.

Ik vermoed dat je start in een bepaalde sector? Vb. Alcoholische dranken
En hoe ga je dan te werk?

Hoe haal je vb. daar een BDL of ABI uit?
Ik vermoed dat ergens wel een site bestaat die bepaalde indicaties geeft, maar kan die voorlopig niet terugvinden. (Ooit eens gekregen, maar vind die niet meer terug in de documenten).

Brecht_V schreef:Topic eens doorgenomen en interessante methode.
Ik vraag me af hoe je dan die aandelen eruit pikt? Je kan onmogelijk van alle beursgenoteerde bedrijven de jaarverslagen doornemen.