Wat is eigenlijk de reden waarom dit bedrijf nog zo geliefd is als de koers even terugvalt?
OK, het lijkt niet duur te noteren, maar er zijn toch redelijk wat negatieve punten (naast het Listeria-verhaal).

De business is niet echt toekomstgericht aangezien we alsmaar minder vlees consumeren. Het is ook een sector met erg lage marges en waar er margedruk is. De groei is ook grotendeels gekochte groei. De solvabiliteit van Ter Beke is hierdoor gedaald onder de 30%.

Het dividend dat uitgekeerd wordt, is ook maar pril. De vraag is ook hoe duurzaam dit dividend in werkelijkheid zal zijn. Naar verwachting zou de brutobedrijfswinst van Ter Beke bijna 30% lager zijn dan in 2018.

BenjaminBuffett schreef: ↑7 oktober 2019, 13:07 Wat is eigenlijk de reden waarom dit bedrijf nog zo geliefd is als de koers even terugvalt?
OK, het lijkt niet duur te noteren, maar er zijn toch redelijk wat negatieve punten (naast het Listeria-verhaal).

De business is niet echt toekomstgericht aangezien we alsmaar minder vlees consumeren. Het is ook een sector met erg lage marges en waar er margedruk is. De groei is ook grotendeels gekochte groei. De solvabiliteit van Ter Beke is hierdoor gedaald onder de 30%.

Het dividend dat uitgekeerd wordt, is ook maar pril. De vraag is ook hoe duurzaam dit dividend in werkelijkheid zal zijn. Naar verwachting zou de brutobedrijfswinst van Ter Beke bijna 30% lager zijn dan in 2018.

+10

BenjaminBuffett schreef: ↑7 oktober 2019, 13:07 Wat is eigenlijk de reden waarom dit bedrijf nog zo geliefd is als de koers even terugvalt?

Omdat ze in een normaal jaar tegen de €20m vrije kasstroom genereren, wat nu zelfs een double digit FCF yield geeft. Daarvoor wil ik best wat spaargeld mobiliseren.

Elk bedrijf heeft positieve en negatieve punten. De lage marges zijn voor mij het grootste negatieve punt. Dat is ook de reden waarom ik het gewicht van TERB tot 5% beperk.

Mijn checklist:
Een verstaanbaar businessmodel
Groeipotentieel
Duurzame concurrentievoordelen
Eerlijk en transparant management
Skin in the game
Langetermijnvisie
Goede capital allocators
Geen creatieve of agressieve boekhouding
Organische omzetgroei
Voldoende grote en consistente winst- en vrijekasstroommarges (min. 5%)
Operationele kasstroom / CapEx = min. 2,5
Een gezonde balans (leverage max. 2)
Hoge cash conversion

Dus de marges zijn een njet, 'duurzame concurrentievoordelen' en 'gezonde balans' zou ik in oranje zetten. Alle andere zaken groen.

Nog over de marges: je moet wel een onderscheid maken tussen Processed Meats en Ready Meals.
Comment van mij ten tijde van halfjaarresultaten:

Wat bij het lezen van de resultaten van Ter Beke opvalt is dat de Processed Meats divisie op zichzelf nauwelijks winstgevend is (op EBIT-niveau dan nog). In 2018 genereerde deze divisie een winst van slechts €1,2m op een omzet van €420m; in H1 2019 een winst van €0,7m op een omzet van €218m. Terwijl de meeste CapEx ook nog eens voor rekening van Processed Meats is (€20,6m in FY 2018 en €5,1m in H1 2019). En die winst is dus vóór toewijzing van overheadkosten. Waarom niet gewoon focussen op Ready Meals? Wat ze duidelijk niet van plan zijn aangezien ze de vleesverwerkingsactiviteiten van Zwanenberg in NL hebben overgenomen.EBITDA-marge: 12,8% voor Ready Meals en 4,4% voor Processed Meats

En euh, dat dividend waar jij vraagtekens bij plaatst. Ik zeg niet dat het dit jaar door de eenmalige problemen onveranderd blijft, maar het kost zo'n €6,9m. Dat is amper een derde van die €20m vrije kasstroom die ze volgens mij in een normaal jaar kunnen genereren.

Morgen de jaarresultaten over 2019 ! Wat zijn de gevolgen geweest van de Listeria-besmetting ?
Ik ben benieuwd over de communicatie ....

1 maart cijfers Ter Beke. Francis Kint ondertussen aandelen bijgekocht onder 100 euro, varkensprijzen in tweede helft van het jaar niet meer van het hoogste niveau.. en ik vermoed dat deze nog gaan dalen? Duitsland mag nog steeds niet uitvoeren naar China.

Extra kosten en lagere productie door absenteïsme vanwege Covid zullen deels onder controle zijn.

Vraag is of er een omzetval komt door het Vereningd Koninkrijk, nu de horeca gesloten is. Ondanks dit ook tijdelijk zal zijn. Lijkt me wel veel potentieel in dit aandeel. Jammer dat de CEO opstapt..

Als die marges kunnen worden opgekrikt vanwege lagere productiekosten ziet de toekomst er rooskleurig uit.

iemand een extra input? ik verwacht alleszins behoorlijke cijfers.

Nog iemand die het bod veel te laag vindt of ben ik de enige?
De groei in Oost-Europa begint nog maar net. Men gaat oogsten vanaf 2027/28
Guidance voor 2026 is uiteraard ook met de haren getrokken
Cross selling & excess capacity bij Sveltic kan ook nog een grote stap voorwaarts betekenen.

Volledig akkoord!

O.a. NPM, Omega Pharma en Duvel Moortgat zijn hen al voorgegaan. Telkens dezelfde sluwe constructie. 1 van de lessen van Prof. Van der Elst is trouwens “de beurs is er niet voor de kleine belegger”.

Umi schreef: ↑2 maart 2026, 20:49 Nog iemand die het bod veel te laag vindt of ben ik de enige?
De groei in Oost-Europa begint nog maar net. Men gaat oogsten vanaf 2027/28
Guidance voor 2026 is uiteraard ook met de haren getrokken
Cross selling & excess capacity bij Sveltic kan ook nog een grote stap voorwaarts betekenen.

Dag Umi,het bod is inderdaad aan de lage kant.
Hoewel er een premie is op de historische beurskoers, is het laag in vergelijking met private overnames in de sector.
De familie kan profiteren van de gezonde balans en de toekomstige groei uit de Poolse investeringen, zonder daar de volledige strategische prijs voor te betalen.

De markt voor kant-en-klare maaltijden is een groeimarkt. Veranderende demografieën, zoals de toename van eenpersoonshuishoudens en de constante tijdgebrek bij werkende professionals, stuwen de vraag naar kwalitatieve, gezonde en snelle oplossingen. What's Cooking heeft zich strategisch gepositioneerd als een pure speler in dit segment, waarbij de focus is verschoven van basisproducten naar innovatieve maaltijdconcepten met hogere marges.

Het bod van 148 euro waardeert de onderneming op de resultaten van het verleden, terwijl de grote investeringscyclus (Polen, automatisering, rebranding) nu pas vruchten begint af te werpen. De familie wil deze waarde liever zelf incasseren buiten de beurs om, dan deze te delen met het publiek. (wat uit hun standpunt begrijpbaar is). In een optimistisch scenario zag ik een waardering die dubbel zo hoog is als die van het bod tegen 2030 (door organische groei van 6-8% , efficiëntie en geen bacteriële uitbraken in de fabrieken of andere zaken die een fabriek kunnen stilleggen)

Mochten particuliere beleggers zich groeperen kunnen ze waarschijnlijk wel nog een iets hogere prijs verkrijgen.
Eigenlijk als er ongeveer 60.000 aandelen (10% van de free float) niet ingaan op het bod kan de familie geen squeezeout doen.
Verzet via VFB of via de onafhankelijke bestuurders is ook mogelijk maar is in België weinig waarschijnlijk.
Zelf zal ik naar algemene vergadering gaan op 28 mei om enkele vragen te stellen.
Mocht er iemand weet hebben van een actiegroep mag die dat zeker delen.

Toch nog iemand die het een mager bod vindt. De Belgische belegger blijft zoals gewoonlijk stil.
Ik heb nog wat spaargeld omgezet & bijgekocht. Uiteraard geen blokkeringsmeerderheid . If not >4% rendement.
Ik had hier een ruime range van 270- 420 voor FV in 2030.

Bacteriële uitbraken sowieso veel lager risico gezien het product bij de klant normaal opnieuw door & door wordt opgewarmd. Dit in tegenstelling tot het vroegere segment savoury.

Ik had gehoopt dat die Duitser met 2,15% stake zich toch zou verweren tegen het bod.

Doet me wat denken aan pakweg Sioen of Resilux.

Toont toch maar weer de inferieuriteit van value aan. Je bent niet fout geweest afgelopen jaren, maar de opportunity cost van niet in tech gezeten te hebben sinds 2020...

Rise schreef: ↑4 maart 2026, 19:05 Doet me wat denken aan pakweg Sioen of Resilux.

Toont toch maar weer de inferieuriteit van value aan. Je bent niet fout geweest afgelopen jaren, maar de opportunity cost van niet in tech gezeten te hebben sinds 2020...

Ben in juli 2025 ingestapt aan 105 euro;
redenen; Savoury eindelijk verkocht (ROCE ging naar pakweg 20% vanaf quasi waardevernietigend) + MGMT héél positieve geluiden liet horen + cash op dat moment + beurskoers die corrigeerde na dividenduitkering. Veel hangt af van de instap...

Vroeger nog wel ingezeten van 2015 aan +- 70 euro, maar de helft verkocht aan 190 euro (te snel te hoog) & de andere helft later verkocht rond 2021 omdat men in savoury bleef aanmodderen.
Had men in 2017 voor de huidige weg gekozen, noteerden we nu makkelijk >300 euro.

Even een citaat uit de Tijd van dit WE in de marge van het bod van Ter Beke : "Het doet de markt de vraag stellen wie volgt. In dat rijtje vallen vaak namen als Miko, Kinepolis, Deceuninck, Hybrid Software, Colruyt of Jensen. Van die laatste ging deze week een blok­order van 15.000 stuks over de toonbank, goed voor bijna een halve procent van de vrij verhandel­bare beurswaarde. Wellicht kocht de wasmachinemaker weer zichzelf. De bloedarmoede op de beurs stopt niet. "

Rise schreef: ↑4 maart 2026, 19:05 Doet me wat denken aan pakweg Sioen of Resilux.

Toont toch maar weer de inferieuriteit van value aan. Je bent niet fout geweest afgelopen jaren, maar de opportunity cost van niet in tech gezeten te hebben sinds 2020...

Bof heb 16% CAGR gehaald op vele jaren Sioen. Value kan altijd alleen maar tijdelijk inferieur zijn, op lange termijn nooit anders was het geen value om te beginnen.

Je kon bij tech ook de verkeerde bedrijven gekozen hebben. Toen ik zeker in semiconductor wou beleggen koos ik voor Skyworks ipv AMAT of LAM. Ben er uiteindelijk na vele jaren met verlies uitgestapt.
Je gaat 10 baggers makkelijker in saaie sectoren vinden. Gamestop, uitgespuwde retail. Nu goed op weg naar nieuwe records met Moury, opnieuw niets met tech te maken maar deep value.

Timing is key inderdaad. Maar Sioen was tussen 2016 en 2019 rond de €22-24 nooit duur. Het is uiteindelijk in 2021 van de beurs gehaald voor €27 (tech stond toen in volle hype op records) en initieel hebben ze zelfs €23 geprobeerd.

Niet Belgisch, maar Payton Planar is er zo eentje waar ik af en toe nog naar kijk, maar nooit zal kopen.

Moury inderdaad.. Ooit nog een mooie positie van gekocht onder de €150 als ik me niet vergis, was voor ik mijn woning kocht. Die positie zou vandaag 80% zijn van mijn huidige aandelenportefeuille

Norcros blijft het ook zeer goed doen, een van mijn vele gemiste kansen