Zeer speculatief aandeel!



ZEAL Network is een Brits-Duitse aanbieder van online loterijspelen, opgericht in 1999 door Jens Schumann en Marc Peters en met hoofdkantoor in Londen. De twee hebben nog een belang in het bedrijf van respectievelijk ong. 3% en 5%; Schumann zit tevens in de Raad van Bestuur. Met ongeveer 300 werknemers en kantoren in Londen, Madrid en Hamburg realiseerde het bedrijf in 2017 een totale opbrengst van €141 miljoen. De groep kent drie divisies: myLottery24/Tipp24 (95% van de omzet - richt zich tot personen in Duitsland, Ierland, Australië en het UK die kunnen speculeren op uitslagen van loterijen uit meerdere landen, zoals de Duitse, Ierse, EuroJackpot, EuroMillions, US Mega Millions, US Powerball, US Cash4Life; meer dan 3,5 miljoen spelers), Lottovate (5% van de omzet - richt zich op loterijen bestemd voor goede doelen, stichtingen en gemeenschappen zoals sportclubs) en ZEAL Investments (opericht in 2016 - investeringen in start-ups die innovatieve loterij-producten ontwikkelen). Spelers gaven gemiddeld zo'n €58 uit op jaarbasis vorig jaar. Sinds de start van ZEAL werd er al voor €1,5 miljard aan prijzengeld uitgereikt. Het bedrijf is verzekerd tegen zeer hoge jackpots. De grootste aandeelhouder is Oliver Jaster, die 10% aanhoudt en in de Raad van Bestuur zetelt. CEO is Helmut Becker sinds augustus 2015; CFO is Jonas Matsson sinds februari 2015. Het bedrijf heeft een beursnotering in Duitsland en rapporteert zijn financials in €. Corporate website

ZEAL is met 4,8% de grootste positie binnen het Spaanse value-fonds Metavalor Internacional. Het is tevens de 9de grootste positie binnen het Deutsche Aktien Total Return fonds. De analist van M.M. Warburg is heel positief over het aandeel en verhoogde zijn koersdoel in maart van €30 naar €48,50 waarbij zelfs €60 in het beste geval mogelijk is. Hij stelt dat de verhouding kansen/risico's aantrekkelijk is.

Voor 2018 mikt het management op een stijging van de totale opbrengsten met 6% à 13%. De wpa kwam in Q1 van 2018 uit op €0,76 tegenover €0,02 in 2017; de vrije kasstroom lag €11,1 mio hoger.

Huidige aandelenkoers: €27,60
Huidige marktkapitalisatie: €231 mio
Faire aandelenkoers: €53,85
Faire marktkapitalisatie: €452 mio (gebaseerd op 21x de gemiddelde vrije kasstroom van de voorbije 6 jaren)
Opwaarts koerspotentieel: +95%

Positief:
- aandeel in €
- makkelijk te begrijpen diensten
- hoge omzet per werknemer
- hoge vrije kasstroom-marges
- lage capex
- goedkoop op basis van zowel price-to-earnings, price-to-sales, price-to-book en price-to-fcf
- nettokaspositie bedraagt maar liefst 33% van de beurswaarde
- ijzersterke balans
- online loterijen bedragen slechts 5% van de totale loterijmarkt; bedrijf ziet hier veel opwaarts potentieel in
- elk kwartaal een kasstroomtabel

Negatief:
- ethische bezwaren tegen kansspelen
- strenge overheidsregulering; zeker in Duitsland ondervindt het bedrijf al jaren tegenwind
- weinig diversificatie qua spelen en qua aantal landen waar men momenteel actief is
- vrije kasstroom-marges wat wisselvallig
- wordt door slechts 2 of 3 analisten gevolgd
- illiquide aandeel (gemiddeld volume van ong. 10000 per dag)

Ziet er inderdaad wel interessant uit. Deze week eens bekijken en uitzoeken waarom het aandeel zo gedaald is sinds 2015 en waarom de vks voor 2017 zo laag ligt (misschien door eenmalige capex en/of werkkapitaal?).

Bedankt voor het delen!

Nog argument pro:
- Mensen houden van gokken. Ook (of vooral) tijdens crisissen houden loterijen volop hun klanten. Het dromen over rijkdom wordt dan nog meer een uiting van escapisme. Wellicht recessiebestendig en stabiele inkomsten
- Door statistiek is een gokbedrijf eigenlijk zeer veilig. Zeker als er dan nog verzekerd is tegen hoge Jackpotten


Nog bedenkingen
- geen optiemarkt
- Is online gokken niet veel gemakkelijker aan banden te leggen? Het quasi volledig wetteloze Internet, zal zeker meer gereguleerd worden.
- Gokken kan een verslaving worden. Net bij die spelers zitten de grootste winsten. Die zal men volledig onmogelijk maken om nog te gokken op het www. Met zwarte lijsten waarop ze zichzelf inschrijven, of er gedwongen worden opgezet.
- "Bad Stocks" doen het historisch heel wat minder goed dan de meeste mensen denken
- Een analist die zeer pro is, vind ik geen argument
- De concurrentie: als het bedrijf succesvoller wordt, duiken er wellicht een heel pak meer kapers op de kust. Het is niet bepaald een business waar veel investeringen in personeel, kennis en materiaal nodig zijn

Zowel Australië als het VK hebben een sterke goktraditie en ditto aantal probleemgokkers. In beide landen proberen overheden daar nu tegen op te treden, voorlopig vooral door de fixed odds-machines (die fruitmachines in cafés) aan te pakken. Zullen andere kansspelen volgen? Deze ga ik wegens het regulatorisch risico dus aan me laten voorbijgaan.

Desondanks weer een aandeel waar ik zelf nooit was opgekomen, dus bedankt daarvoor! Een aantal van je andere ideetjes heb ik wel met veel plezier in portefeuille genomen.

De brutomarges blijven stabiel (hetgeen zij revenue/TOP noemen). Voor 2018 wordt er groei verwacht.

Ik vraag me alleen af hoe goed ze zijn ingedekt voor het risico’s op grote potten. Er staat wel dat ze verzekerd zijn, maar zonder details. Bovendien bieden ze ook hedges aan voor andere lotterijen, wat het complexer maakt. Ik zou dit toch niet onder de noemer ‘makkelijk begrijpbare diensten’ plaatsen.

Grootste minpunt is dat hun opex is gestegen met 17m eur in 2017, waardoor de ebit en cashflow daalt van in de 30m naar net boven de 10. Vraag is of dit eenmalig is, of dat dit zo blijft? Dit zou de waardering stevig kunnen beïnvloeden.

Wat ik ook niet goed begrijp is waar het verschil in de tax expense (in income statement), die 8 en 10 miljoen is (2017 en 2016), en tax in de cashflow statement, die 12.7 en 12.8 miljoen is, vandaan komt. Nog eens achter zoeken.

Thanx for the input.
Werkkapitaal zat vorig jaar wat tegen + lagere winst. Hogere winst in Q1/2018 zorgt voor stevige rebound in cash flow. Goed herstel van winst in 2018 verwacht.
Regulering zeker grootste risico.
Andere gokbedrijven noteren aan veel hogere multiples.
Voordeel van ZEAL is dat ze in een niche opereren, nl. speculeren op bepaalde loterijen waar je normaal geen toegang toe hebt; concurrentie lijkt me al bij al vrij beperkt te zijn als ik het internet zo eens snel afzoek (voornaamste zijn denk ik lottoland.com en lotteries.com/lottoexpress.com/thelotterycentre.com (allemaal dezelfde aanbieder)). Je kan het ook als een nadeel zien, nl. weinig diversificatie.

Vandaag pakketje kopen. Zal ong. 7,2% van port zijn. Overigens merk ik nu dat de huidige koers die ik in openingsbericht plaatste niet volledig correct is aangezien de slotkoers in de slotfixing stevig naar omlaag werd gehaald. Correcte koers is €27,60 à €27,80 ipv €27,15 - dat is ook ongeveer de koers bij opening vandaag. Heb het gecorrigeerd.

Is meteen ook het laatste aandeel dat ik koop, meer dan genoeg diversificatie.

Duidelijk te vroeg gekocht. Aandeel serieus omlaag vandaag en gisteren.

Idem hier. Gekocht aan 27.8 (incl kosten). Had beter twee dagen gewacht

Cijfers zien er goed uit voor 2018, dus laat maar komen!

Online-Lotterien: Bei Lotto24 und Zeal Networks können auch Anleger gewinnen
https://www.focus.de/finanzen/boerse/gl ... 08051.html

Diving into ZEAL Network SE (XTRA:TIM)’s Quant Data & Return Potential
https://www.derbynewsjournal.com/2018/0 ... potential/

Toch nog wat klappen gekregen... Maar ik kan er weinig nieuws over terugvinden.

Al -18% sinds ik verkocht heb eind mei. Goed gedaan.

Ik zit er helaas nog in. Zou wat bijkomend onderzoek moeten doen. De laatste 5 maanden eigenlijk geen tijd gehad om mijn aandelen deftig op te volgen, wegens drukte op het werk.

Faire waarde volgens mij: €50 gebaseerd op 19,5x een fcf van €21,5 miljoen.
Marktkapitalisatie nu nog amper €176 miljoen. Nettokaspositie van €90 miljoen.

Omzet steeg met 17% in eerste jaarhelft; wpa met 104% en fcf met 79%.
Dus helemaal geen slechte cijfers en toch is het aandeel gedaald na de resultaten.

Ik blijf er sowieso uit weg ook al is de kans op herstel zeer groot denk ik.