Timing was schitterend. Olieprijs sindsdien al lang onder de $40.

Positie in RELX deze ochtend verkocht. Donderdag zijn er halfjaarresultaten en ik vrees een beetje voor de cijfers. De divisie vakbeurzen en conferenties is goed van 16% van de omzet, dus veel onzekerheid (niet alleen dit jaar maar ook post-corona denk ik).
De enige kandidaat om (opnieuw) in de port te komen is KONE: uitstekende halfjaarcijfers en een zeer goede outlook. Alleen zitten de vrije kasstromen de voorbije jaren wat in het slop en de koers zou wat lager mogen. Operationele kasstroom in H1 wel +36% dankzij gunstig werkkapitaal.

Zou de markt hier al geen rekening mee houden? Het lijkt duidelijk dat dit segment erg veel last zal ondervinden, maar het aandeel is al circa 15% gezakt tov het hoogtepunt dit jaar (terwijl Wolters met 10% steeg). De overige 84% van de omzet komt uit divisies die me niet zo veel last lijken te hebben van corona. Benieuwd naar de cijfers.

SGS (inspecties, testen, certificeringen) komt met halfjaarresultaten. Omzet en winst kwamen onder de verwachtingen van analisten uit. Organische omzetdaling van 10,4%. Dat valt mee, al had ik stiekem op beter gehoopt. Het dieptepunt was in april. Vrije kasstroom steeg van CHF 82 mio vorig jaar naar CHF 195 mio dit jaar (na leasinguitgaven) dankzij gunstig werkkapitaal, lagere investeringen en lagere rentelasten.

sjarel123 schreef: ↑20 juli 2020, 19:11 Zou de markt hier al geen rekening mee houden?

Misschien wel ja. Toch voel ik mij er niet gemakkelijk bij.

Texas Pacific Land Trust
NYSE: TPL
573,82 USD −8,18 (1,41%)
Gesloten: 22 jul. 16:52 EDT · Disclaimer
Nabeurs 573,82 0,00 (0,00%)
7,50 USD ‎30 nov. 2001
Open 579,75
Hoog 586,90
Laag 564,00
Beurswaarde 4,45 mld.
Koers/winst 18,85
Div.rend. 1,74%
Vorig slot 582,00
52-wk max. 838,50
52-wk min. 295,05

Al heeft men economie gestudeerd, of beter gezegd: de wijsheid der aandelen. Zolang het niet uw bedrijf is...weet u iets maar niet alles.

gpv1 schreef: ↑20 juli 2020, 16:14 Positie in RELX deze ochtend verkocht. Donderdag zijn er halfjaarresultaten en ik vrees een beetje voor de cijfers. De divisie vakbeurzen en conferenties is goed van 16% van de omzet, dus veel onzekerheid (niet alleen dit jaar maar ook post-corona denk ik).

Het bleek een goede inschatting, gpv. Koers gaat lager.



Relx half-year sales fall 10% as virus hits events arm - Reuters News



Relx said on Thursday its
revenue fell 10% in the first half of 2020 as the coronavirus
pandemic forced countries to halt public events and gatherings,
hitting the European information group's exhibitions arm.
Revenue fell to 3.50 billion pounds ($4.46 billion) for the
six months ended June 30 from 3.89 billion pounds a year
earlier, as growth in science, risk and legal units did not make
up for the 71% slump in the exhibitions division.

Vandaag wat Wolters Kluwer bijgekocht; positie van ong. 3% naar 4% verhoogd.
Organische omzetgroei was 4% in Q1. Sinds 2015 duidelijke verbetering van de resultaten: stijging van de organische omzetgroei en vrije kasstroom-marges. Aantrekkelijke waardering.

Vandaag na de beursopening mijn positie in Waters (labo-uitrusting) verkocht en ingeruild voor een positie in Cognizant. Morgen voor beursopening komt Waters met halfjaarcijfers en ik vrees dat die niet goed zullen zijn. Het bedrijf kampt sinds vorig jaar met moeilijkheden om te groeien. In Q1 van 2020 daalde de omzet aan constante wisselkoersen met 8%, wat echt niet goed is en fors slechter is dan bij sectorgenoten. In China daalde de omzet zelfs met een kolossale 45%. Tijdens de earnings call werd verteld dat Q2 waarschijnlijk slechter ging zijn dan Q1. Analisten gaan uit van een omzetdaling 'as reported' van bijna 17%. Dat lijkt mij wat overdreven dus de kans lijkt mij groot dat de consensus geklopt zal worden en dat de koers misschien sterk stijgt. Toch wil ik geen risico lopen.

Voor Cognizant heb ik ongeveer 17x de door analisten verwachte vrije kasstroom voor 2021 betaald. Dat bedrijf komt woensdag met halfjaarresultaten.

Cognizant ($34 miljard market cap), dat 292500 werknemers telt (waarvan 70% in India) en lid is van de S&P 500, is een Amerikaanse dienstverlener op vlak van bedrijfstransformaties en een concurrent van o.a. IBM, Accenture, Capgemini, Wipro, Infosys, Atos en Tata CS. Het bedrijf helpt grote bedrijven bij het beheer van hun IT-infrastructuur en bij het implementeren van hedendaagse en nieuwe technologieën (zoals cloud, AI, data analytics, cybersecurity, IoT, digital engineering,...) zodat zij hun bedrijfsprocessen kunnen transformeren. Cognizant ontstond in 1994 als een divisie van informatieleverancier Dun & Bradstreet, die de afdeling in 1996 afstootte. www.cognizant.com/en_US

Vorig jaar genereerde het bedrijf een omzet van $16,8 miljard. Outsourcing (meestal langlopende contracten) was goed voor 41% van de omzet, de overige 59% kwam uit consultancy en technology services (eerder kortlopende projecten). Cognizant haalt zijn omzet voor 35% bij financiële dienstverleners, voor 28% bij healthcare-bedrijven, voor 15% bij bedrijven uit de media-, communicatie- of technologiesector, en voor 22% bij overige bedrijven (industrie, logistiek, automotive, energie, nutsbedrijven, reissector, consumentengoederen, retail,...). Qua geografie is het bedrijf vooral in Noord-Amerika actief (76% van de omzet), en in mindere mate in Europa (18%) en de rest van de wereld (6%). De 10 grootste klanten stonden vorig jaar in voor 14,6% van de omzet.

Op 19 april meldde Cognizant dat het slachtoffer was geworden van een cyberaanval (Maze-ransomware) waarbij vooral informatie over haar bedrijfskredietkaarten werd gestolen. Het probleem is intussen van de baan, al zal de omzet in Q2 wel voor $70 miljoen aangetast zijn. Natuurlijk is dit slechte reclame voor een IT-adviseur. Tijdens de Q1 earnings call op 7 mei vertelde de CEO evenwel dat de cyberaanval het 'business momentum' van het bedrijf niet significant heeft aangetast.

De omzet steeg in Q1 met 3,5% aan constante wisselkoersen. De vrije kasstroom bedroeg $385 mio t.o.v. $163 mio vorig jaar. Cognizant heeft in het verleden een sterke groei gekend. Qua omzet deed het bedrijf het de laatste jaren minder goed dan de concurrentie, omdat de bureaucratie binnen het bedrijf toenam en omdat er te weinig werd geïnvesteerd in groeisegmenten. In april vorig jaar kwam een nieuwe CEO aan het roer: Brian Humphries. De man was voorheen CEO van Vodafone Business en werkte eerder bij Compaq, Hewlett Packard en Dell. Hij wil de fouten die in het verleden werden gemaakt rechtzetten en stelde eind oktober het 2020 Fit For Growth-plan voor. Pijlers van het plan, alsook wat andere zaken waarover hij recent heeft gesproken:
* meer investeren in groeisegmenten zoals AI, data analytics, cloud, digital engineering en IoT
* optimaliseren van de kostenstructuur ($450 miljoen bruto-kostenbesparingen zullen al gerealiseerd worden in 2020, volgens de laatste earnings call)
* netto mogelijks ongeveer 6000 mensen ontslaan
* bedrijf competitiever maken
* tevredenheid bij werknemers opkrikken
* versterken van partnerships met bedrijven als Microsoft, Amazon, SAP, Google, Workday, Salesforce en ServiceNow
* omzet buiten de USA opkrikken
* klanten meer centraal stellen
* stopzetten van niet-strategische activiteiten (zoals het modereren van de content op Facebook) (impact van ong. $240 miljoen omzet in 2020 volgens laatste earnings call)
* meer kijken naar overnames
* een meer gediversifieerd klantenbestand (dus minder healthcare en financial services)

In februari zei hij tijdens een interview dat hij gelooft dat Cognizant op lange termijn kan groeien naar $30 miljard omzet. Tijdens de laatste earnings call gaf hij mee dat de win rates in het eerste kwartaal substantieel verbeterd waren en dat januari en februari sterke maanden waren waarbij men op weg was om de kwartaalverwachtingen van analisten te overtreffen.

Prognoses van analisten voor omzetgroei (as reported) (bron: Refinitiv):
2020: -3,7%
2021: +4,2%
2022: +4,5%

Prognoses voor vrije kasstroom en marges:
2020: $1614 mio - 10,0%
2021: $1980 mio - 11,8%
2022: $2203 mio - 12,5%

https://www.marketscreener.com/BUREAU-V ... -31005041/

Vandaag mijn cash opgesoupeerd aan verdere inkoop van Bureau Veritas. Positie is daarmee verhoogd van 3,5% naar 5,9%. Organische omzetdaling van 15,6% in Q2, al was juni wel een pak minder erg dan april en mei volgens de earnings call. In de eerste jaarhelft bedroeg de operationele kasstroom €364 mio tegenover €232 mio vorig jaar, geholpen door zeer gunstig werkkapitaal. Voor het hele jaar verwachten analisten een vrije kasstroom van €423 mio tegenover een door BV gerapporteerde vrije kasstroom van €618 mio in 2019 (€509 mio na leasingbetalingen). Ben niet helemaal zeker of analisten leasingbetalingen in rekening brengen. Bedrijven doen het in ieder geval niet (dus waarschijnlijk de analisten ook niet), zelf doe ik het overigens wél.

Voor het hele jaar verwacht het management een organische omzetdaling van 5 à 10% bij een traag en gradueel herstel van de economie en >10% bij een verslechtering van de pandemie.

Koers is met ong. 10% gezakt sinds bekendmaking resultaten dinsdagavond.

gpv1 schreef: ↑31 juli 2020, 12:34 Ben niet helemaal zeker of analisten leasingbetalingen in rekening brengen. Bedrijven doen het in ieder geval niet (dus waarschijnlijk de analisten ook niet), zelf doe ik het overigens wél.

Sommige bedrijven doen het wel. Intertek bijvoorbeeld (blz 48 van het jaarverslag van 2019).

Ik vind het soms lastig informatie rond lease payments te vinden, het lijkt overal ergens anders te staan, of ik doe iets verkeerd. Ik zoek altijd op lease payments/rentals, operating lease expenses, ...
Bij Microsoft zat het ergens verstopt in de notes (blz 80), maar niet bij operating expenses of in het kasstroomoverzicht.

Sommige bedrijven (de minderheid weliswaar) verstoppen het als 'afbetaling schulden'... Wat me niet geheel correct lijkt...

gpv1 schreef: ↑4 februari 2020, 09:29 De familie von Finck heeft een belang van 12,7% in SGS verkocht aan een discount en houdt nu nog ongeveer 3% over. GBL heeft een deel van de aandelen overgekocht en verhoogt haar belang van 16,7% naar 18,9%.

Aandeel gaat 5% lager. Voorbeurs ging het tot 10% lager.

De familie von Finck heeft gisteravond haar resterende belang van een kleine 3% in SGS verkocht via een accelerated bookbuild. Het aandeel gaat vandaag 3,7% lager.

Vandaag na beursopening mijn posities in Microchip (componenten voor geïntegreerde schakelingen) en OpenText (software voor informatiemanagement) van de hand gedaan. Dit waren twee van mijn goedkoopste aandelen. OpenText is een snelle groeier, en het management praat altijd maar over organische groei (hoewel ze daar nooit cijfers over publiceren), doch in de earnings call van afgelopen donderdag werd tot mijn verbazing gezegd dat de omzetevolutie in het afgelopen boekjaar (06/2020) organisch negatief 1,3% was. In de earnings call van FY 06/2019 sprak men over een bereikte organische groei van iets tussen de 0 en de 1% (niet duidelijk of dit ook excl. wisselkoerseffecten is). En in FY 06/2018 werd volgens een earnings call een organische groei van 2,5% opgetekend. Voor dit type bedrijf is dat ondermaats. Daarom misschien ook dat het aandeel goedkoop staat.
Meteen ook Microchip verkocht aangezien dit bedrijf waarschijnlijk ook een heel lage organische groei heeft.
Beide aandelen kunnen bij een grote terugval wel interessant zijn als value play.

Cash-positie nu 7%. De helft daarvan zal wellicht naar wat extra Fortinet, Cognizant en Wolters Kluwer gaan (vandaag/morgen). De rest is misschien voor KONE, maar ik twijfel om in te stappen aan de huidige waardering.

EDIT 11/08/2020 9:22

grootste posities (samen 30%):
- Bureau Veritas: 5,94%
- Wolters Kluwer: 5,34%
- Fortinet: 5,14%
- Palo Alto Networks: 4,76%
- Autodesk: 4,44%
- Nordson: 4,31%

Als ik me niet vergis heb je KONE een hele tijd geleden al verkocht wegens stagnerende vks. Waarom verander je van gedacht? De koers is inderdaad ferm opgelopen.

Wat denk je van Otis? Sectorgenoot die enkele maanden geleden is afgesplitst van United Technologies (spijt dat ik die heb verkocht...). Koers is ook daar wel al ferm gestegen.